Банки.ру

    Banki.ru: главные новости

  • 14 мая. О чем пишут газеты

    📰 Россиянам, прибывающим из-за рубежа, предложили компенсировать расходы на два теста на COVID-19, пишут «Известия». Союз потребителей предложил использовать для этого бюджетные средства, сказано в письме руководителя организации Петра Шелища главе правительства Михаилу Мишустину. Союз потребителей заметил, что в рамках программы ОМС тесты ПЦР проводят по назначению врача, но на практике это не всегда возможно, уточнил Шелищ. Жители регионов не успевают уложиться в необходимые сроки и сдать анализы бесплатно, поэтому людям придется дважды обратиться в частные компании, где одно исследование стоит в среднем 3 тыс. рублей. Для семьи с двумя детьми затраты составят 24 тыс. рублей. Союз попросил правительство обратить внимание на эти затраты граждан и рассмотреть возможность проведения тестов за счет бюджетных средств.

    📰 Минэкономразвития разработало и отправило на согласование коллегам по правительству новую версию комплексного плана повышения энергоэффективности, пишет «Коммерсант». Среди ключевых предложений документа — поддержка развития когенерации и парогазовых технологий, стимулирование предприятий использовать вторичные энергетические и материальные ресурсы, обновление требований к ЭЭ в строительстве, поддержка электротранспорта, внедрение механизма «белых сертификатов» и развитие энергосервиса. Эксперты поддерживают документ, но отмечают его недостаточную амбициозность и неопределенность источников финансирования заявленных мер.

    📰 Рубль может обновить максимумы года в ближайшее время, пишет «Российская газета» со ссылкой на основателя Frendex Group Руслана Пичугина. По мнению эксперта, участники рынка полагают, что ФРС США пойдет на повышение ставок раньше, чем предполагалось, чтобы подавить инфляцию. Чиновники ФРС утверждают, что, хотя инфляция растет, это, вероятно, носит временный характер и к концу года она снова замедлится. По их мнению, эта краткосрочная инфляция является результатом всевозможных странных аномалий, созданных пандемией. В результате индекс доллара, который находится в падающем тренде с мая прошлого года, в рамках двухдневного роста вернулся туда, где был несколько дней назад. Если курс доллара преодолеет отметку 73 рубля, то есть все шансы уйти в диапазон 72—70 рублей (максимумы года). Европейская валюта в этом случае укрепится до уровней 85—86 рублей, считает эксперт.

    📰 Объем мирового долга сократился в I квартале этого года на 1,7 трлн, до 289 трлн долларов (221 трлн долларов без учета финансового сектора), пишет «Коммерсант», ссылаясь на данные International Institute of Finance. Это первое сокращение за десять кварталов, но по сравнению с концом 2019 года показатель остается на 30 трлн долларов выше. Сокращение произошло полностью за счет развитых стран: здесь нагрузка снизилась на 2,3 трлн долларов, до 203 трлн долларов. Спад не компенсировал резкого увеличения нагрузки за последний год: в развитых странах она выросла на 9,2%, в развивающихся — на 15,5%.

    📰 LetterOne Михаила Фридмана продала лизинговую компанию AltitudeOne Aviation, в которую вместе с партнерами собиралась вложить 250 млн долларов, пишет РБК. Из-за пандемии коронавируса и падения перевозок она списала почти все инвестиции в этот проект. Кто выступил покупателем, в документах не указано. AltitudeOne Aviation собиралась приобрести портфель узко- и широкофюзеляжных самолетов, но по состоянию на 31 декабря 2020 года успела купить только четыре воздушных судна. Ее активы оцениваются в 136,4 млн долларов, а обязательства — в 122,6 млн долларов.

    Read more »
  • ЦБ выступил за частичный запрет кредитов для россиян по плавающим ставкам

    Банк России предложил запретить выдавать физическим лицам некоторые виды кредитов по плавающим ставкам: это ссуды на срок до года или свыше 20 лет, а также кредитные карты с нефиксированным процентом. Об этом пишет РБК, ссылаясь на законопроект, разработанный ЦБ по поручению президента. Представитель регулятора сообщил, что возможные варианты регулирования кредитов с переменной ставкой действительно обсуждаются, но окончательное решение еще не принято. Предполагаемый срок вступления большинства поправок в силу — 1 января 2022 года.

    Как следует из законопроекта, поправки будут вноситься в законы «О Центральном банке», «О потребительском кредите» и «О кредитных историях». Помимо запрета выдавать кредиты с переменной ставкой на определенные сроки регулятор также предлагает ограничить параметры таких ссуд. Предлагается ввести максимально допустимое значение плавающей ставки. Пока действует договор, банк не сможет увеличивать ее более чем на 2 процентных пункта от изначальной. Также ЦБ предложил установить срок возможного «удлинения» кредита. При росте плавающей ставки по ссуде кредиторы могут предложить клиенту увеличить срок действия договора, чтобы сохранить размер платежа. В ЦБ считают, что срок продления не должен превышать три года. Как отмечается в пояснительной записке к законопроекту, длинные кредиты очень чувствительны к изменению таких параметров.

    Банк России также намерен усилить информированность заемщиков. Предполагается, что банки будут обязаны указывать на своих сайтах информацию о том, как теоретически могут вырасти расходы клиента после коррекции ставки по ссуде. Кредитор должен будет предупредить заемщика об изменении значения ставки за 15 дней до события, предоставить новый график платежей и информацию о полной стоимости кредита. Кроме того, ЦБ предлагает передавать сведения о процентах по каждому кредитному договору в бюро кредитных историй, чтобы другие банки и МФО видели изменение платежной нагрузки заемщика. Банк России также предлагает наделить совет директоров ЦБ правом устанавливать максимально допустимую долю кредитов с плавающими ставками относительно общего кредитного портфеля банка и срок, на который могут вводиться ограничения. Эта мера необходима на случай, если объем выдаваемых кредитов с переменной ставкой «будет сопряжен с системными рисками для финансовой устойчивости банковской системы», отмечается в пояснительной записке.

    Продуктовый виджет

    По мнению экспертов, предлагаемые лимиты на рост ставки или срока кредита вполне адекватны — повышение ставки на 2 п. п., как правило, позволяет заемщику продолжить обслуживание кредита при условии, что его долговая нагрузка при выдаче кредита была невысокой либо умеренной. Лимит на удлинение срока также фактически ограничивает возможности кредиторов по установлению диапазона «плавания» ставки.

    В СберБанке считают, что некоторые ограничительные параметры, которые рассматривает ЦБ, делают кредиты с плавающей ставкой неинтересными ни банкам, ни заемщикам. Запуск кредитов с плавающими ставками — это большие IT-доработки, изменения системы продаж, а если выдачи этого продукта будут малы, то его и запускать не следует, пояснили в кредитной организации. В банке «Открытие» отметили, что лимит на рост ставки должен быть на уровне 3 п. п., чтобы большая часть от потенциальной экономии использования плавающей ставки по кредиту по сравнению с фиксированной доставалась заемщикам. ВТБ выступает за дополнительные ограничения плавающих ставок: для массового потребителя такие условия могут создать сложности в обслуживании в первую очередь при повышении ставок по ипотеке. Однако банк против прямых количественных ограничений на такой вид займов и фиксации четких значений кэпов. По мнению ВТБ, инструментом, гарантирующим сохранение платежеспособности заемщика, может быть показатель долговой нагрузки, рассчитанный исходя из максимального значения процентной ставки.

    Новость Read more »
  • В Госдуме предложили ввести новое пособие для пенсионеров


    Для российских пенсионеров необходимо ввести ежегодное единовременное пособие на приобретение средств индивидуальной защиты, считает депутат Госдумы Иван Сухарев. О своем предложении он рассказал в письме на имя главы Минтруда Антона Котякова (копия письма есть в распоряжении RT).

    Пандемия COVID-19, которая продолжается более года, показала важность использования средств индивидуальной защиты и профилактики в периоды сложной эпидемиологической обстановки, отметил в своем обращении депутат.

    В особенности обеспечение данными средствами актуально для граждан пенсионного возраста, которые, с одной стороны, наиболее уязвимы и подвержены тяжелым последствиям при сезонных инфекционных заболеваниях, с другой стороны, могут быть финансово стеснены в вопросе регулярного приобретения средств индивидуальной защиты.

    «В связи с этим прошу вас оценить целесообразность введения ежегодного единовременного пособия в размере 10 тыс. рублей, выплачиваемого накануне осеннего эпидемиологического тяжелого сезона, для лиц, достигших пенсионного возраста, на приобретение средств индивидуальной защиты», — говорится в тексте обращения.

    Законодатель добавил, что в целях недопущения злоупотреблений данное пособие может выдаваться посредством именного сертификата или с помощью иного механизма, позволяющего расходовать данные средства исключительно на установленные цели.

    Read more »
  • Участники рынка предложили ЦБ изменить регулирование платежей

    Участники платежного рынка предлагают ЦБ изменить его регулирование, пишет «Коммерсант». Речь идет о создании для этого специального института, который в отличие от Банка России сам бы не владел платежной инфраструктурой. Эксперты Ассоциации участников рынка электронных денег и денежных переводов (АЭД) представили доклад, посвященный развитию платежного рынка. В нем выделено два основных положения: создание платежных институтов, которые получат функции платежных агентов в расширенном виде, и отдельного регулятора для платежного рынка.

    По мнению авторов доклада, в РФ сформировалась запутанная и сложная структура поставщиков платежных услуг, что создает проблемы правоприменения и барьеры для входа на рынок новых игроков. Поясняется, что платежные институты должны стать более функциональной версией платежных агентов с правом самостоятельного приема безналичных платежей, эмиссии и эквайринга платежных инструментов, а также оказания информационных услуг. Как рассказал глава АЭД Виктор Достов, введение платежных институтов упростит получение лицензии для новых игроков.

    Продуктовый виджет

    Для обеспечения честной конкуренции регулировать рынок должна организация, не владеющая платежной инфраструктурой, чтобы избежать конфликта интересов, считают эксперты АЭД. По словам Достова, в случае когда ЦБ владеет платежной инфраструктурой, он вынужден продвигать ее без оглядки на эффективность.

    По словам участника рынка, создать такую инфраструктуру, как Национальная система платежных карт или Система передачи финансовых сообщений, мог только регулятор: кроме огромных инвестиций для этого требовался «большой политический вес». Как отмечает председатель правления Национального платежного совета Алма Обаева, «регуляторный арбитраж присутствует, и не только в платежной сфере», поэтому акционировать инфраструктуру в перспективе необходимо, «а Банку России должны остаться только регуляторные функции». В любом случае вариант приватизации инфраструктуры, принадлежащей ЦБ, выглядит гораздо более вероятным, чем создание нового регулятора, считает эксперт.

    Новость Read more »
  • 13 мая. Главное за минуту

    🔹 Инвестшоу Банки.ру «Это к деньгам» возвращается 21 мая! Ведущие подкаста начнут инвестировать с одинаковой стартовой суммой и смогут покупать одну бумагу за выпуск. Участник с худшим результатом по итогам недели должен будет выполнить одно из забавных или полезных заданий.

    🔹 В «Эксперт РА» назвали число банков, которые могут лишиться лицензии. По прогнозу аналитиков, число добровольных ликвидаций банков и в следующие три года будет оставаться высоким: не менее 15 банков ежегодно. В текущем году в общей сложности около 30 банков находятся в зоне риска.

    🔹 Покупателей могут обязать решать конфликты с онлайн-магазинами только на платформе госуслуг. Такое предложение Ассоциация компаний интернет-торговли направила председателю профильного комитета Госдумы по экономполитике, промышленности, инновационному развитию и предпринимательству Сергею Жигареву.

    🔹 Утечки данных в 2020 году для российского бизнеса оказались более актуальной проблемой, чем сокращение спроса на услуги и ограничение деятельности в связи с локдауном из-за пандемии. В прошлом году с мошенничеством со стороны сотрудников, в частности с утечками данных, столкнулся 81% российских компаний.

    🔹 ЦБ учел позицию участников фондового рынка и смягчил расчет норматива достаточности капитала, который станет обязательным уже с 1 октября — регулятор разослал участникам фондового рынка новый проект указания. В предыдущей версии показатель мог стать «катастрофичным» для большого числа брокеров, поскольку очень консервативно учитывал операции по переносу позиций клиентов с использованием технических компаний.

    Read more »
  • 13 мая. О чем пишут газеты

    📰 Краснодар, Сочи и Анапа вошли в список самых популярных для переезда городов среди россиян, пишут «Известия» со ссылкой на участников рынка недвижимости. Традиционно первое место в рейтинге занимает Москва, где за год рост спроса на жилье составил 36%, следом за ней идет Санкт-Петербург (плюс 31%), замыкает тройку лидеров Тюмень (плюс 20%). Рост спроса на жилье в Краснодаре за год вырос в 2,3 раза, в Сочи — в 2,1 раза, в Анапе — в два раза. Москву и Санкт-Петербург чаще всего выбирают из-за высоких зарплат и уровня социальной инфраструктуры, в то время как южные города пользуются популярностью из-за своего мягкого климата.

    📰 Госдума в первом чтении приняла пакеты корреспондирующих поправок, обеспечивающих работу основного закона об открытии страхового рынка для иностранных игроков, пишет «Коммерсант». Поправки устанавливают ответственность иностранных игроков за навязывание дополнительных услуг, отказ от заключения публичного договора и фальсификацию документов. За нарушения иностранцам, как и российским резидентам, будет положено наказание — от штрафов в 100 тыс. рублей до семи лет заключения.

    📰 Доллар развернулся к росту от границ торговых диапазонов последних месяцев ко многим популярным валютам, пишет «Российская газета», ссылаясь на мнение ведущего аналитика FxPro Александра Купцикиевича. По его словам, это касается также и пары с рублем. Это стоит рассматривать как свидетельство, что игроки пока не готовы наращивать продажи доллара на границах устоявшихся торговых диапазонов. Но это пока больше походит на рефлекс, чем на осознанный выбор, считает эксперт. По его мнению, импульс роста доллар получил на данных о скачке цен в США в апреле. Они выросли сразу на 0,8% за апрель, доведя годовую инфляцию до 4,2%. ФРС не станет удивляться скачку цен, продолжит называть эту ситуацию «транзитной», сохранит свою ультрамягкую монетарную политику. Это позволит сохранить низкой волатильность рынков и поддержать уверенный рост экономики. И это будут хорошие новости для сырьевых рынков и рынков акций, но плохие — для доллара, прогнозирует Купцикиевич.

    📰 Доходность десятилетних US Treasuries вернулась к значениям пятилетней давности, пишет «Коммерсант». Так, по итогам 12 мая доходность десятилетних US Treasuries составила 1,68% годовых, что более чем на 6 базисных пунктов выше значений 11 марта. Сильнее ставка поднималась лишь 12 марта, когда за день она выросла почти на 9 б. п. Резкому увеличению ставок не только на американском, но и на других долговых рынках способствовала информация о росте инфляции в США. Это стало причиной того, что доходность десятилетних и двадцатилетних ОФЗ вернулась к уровням середины апреля, закрепившись выше отметок 7,1% и 7,2% годовых.

    Read more »
  • Поддержите ведущих инвестшоу «Это к деньгам» в битве за звание самого успешного инвестора!

    Инвестшоу Банки.ру «Это к деньгам» возвращается 21 мая! За предыдущие два сезона ведущие подкаста многое узнали про инвестиции и теперь решили сразиться между собой и выяснить, кто из них сможет заработать больше.

    Они начнут инвестировать с одинаковой стартовой суммой и смогут покупать одну бумагу за выпуск. Участник с худшим результатом по итогам недели должен будет выполнить одно из забавных или полезных заданий.

    Приглашенные эксперты в каждом выпуске прокомментируют выбор ведущих и дадут советы по инвестированию им и слушателям подкаста, а также ответят на вопросы.

    Вы можете поддержать одного из ведущих и помочь ему с выбором. Для этого нужно присоединиться к его чату в telegram.

    Слушателей, чьи советы ведущие признают самыми полезными по итогам сезона, будут приглашены на запись подкаста.

    Read more »
  • Участники рынка предложили обязать покупателей решать споры на портале госуслуг

    Покупателей могут обязать решать конфликты с онлайн-магазинами только на платформе госуслуг, такое предложение Ассоциация компаний интернет-торговли (АКИТ) направила председателю профильного комитета ГД по экономполитике, промышленности, инновационному развитию и предпринимательству Сергею Жигареву, пишут «Известия». Ранее правительство внесло в Госдуму поправки в законы «О защите прав потребителей» и «Об альтернативной процедуре урегулирования споров…». В нем сказано, что стороны могут разрешать споры на платформе госуслуг в случае, если в договоре, который они заключили, предусмотрена такая возможность. Законопроект предписывает, что покупатель использует этот инструмент по своему желанию, а продавец обязан рассмотреть жалобу на «Госуслугах».

    АКИТ предложила скорректировать документ, обязав покупателей решать конфликты в досудебном порядке только с помощью онлайн-сервиса госуслуг. Это требование станет возможным, если онлайн-магазин в договоре оферты указал именно такой способ решения споров. Обязательство по досудебным решениям споров должно быть у обеих сторон, и это следует закрепить законодательно, подчеркнул президент АКИТ Артем Соколов. Также стоит прописать алгоритм такой работы в подзаконном акте, уверен он. Решение конфликтов на платформе госуслуг позволит идентифицировать граждан и сделать весь процесс решения конфликта максимально прозрачным, считает Соколов. Это позволяет более эффективно вести борьбу с мошенниками, уверены в АКИТ. Также компании смогут снизить расходы на судебные издержки.

    В аппарате Жигарева пояснили, что пока по этому законопроекту формируется экспертная база. Специалисты комитета только 19 мая рассмотрят документ и до этого момента его не комментируют. В пресс-службе правительства сказали, что в перспективе Кабмин организует работу по подготовке поправок к этому законопроекту в установленном порядке.

    Новость

    Председатель Союза потребителей Петр Шелищ поддерживает самое широкое распространение практик досудебного урегулирования потребительских споров. Если для разрешения конфликтов будут использовать платформу госуслуг, то потребитель должен явным образом выразить свое согласие на такой сценарий — иметь регистрацию на онлайн-сервисе, а также усиленную электронную подпись, указал он. Для получения усиленной электронной подписи нужно потратить порядка 1 тыс. рублей в год, а также найти время и приложить определенные усилия, поэтому не все потребители согласятся с таким способом решения споров, указал эксперт. На «Госуслугах» можно было бы регулировать все потребительские споры независимо от способа заключения договора, считает Шелищ.

    По словам юриста Александра Тонконога, покупатели вправе решать все споры любым удобным для них способом: в судебном или внесудебном порядке. Гражданский кодекс предписывает свободу действий граждан. Поэтому в договоре между потребителями и продавцами можно прописать лишь возможность решать конфликты через «Госуслуги», но не обязывать покупателей. Желания ассоциации натолкнутся на существенные препятствия, уверен эксперт.

    Read more »
  • ЦБ смягчил требования к капитальным нормативам брокеров

    ЦБ учел позицию участников фондового рынка и смягчил расчет норматива достаточности капитала, который станет обязательным уже с 1 октября — регулятор разослал участникам фондового рынка новый проект указания, пишет «Коммерсант». В предыдущей версии показатель мог стать «катастрофичным» для большого числа брокеров, поскольку очень консервативно учитывал операции по переносу позиций клиентов с использованием технических компаний.

    Срок введения норматива достаточности капитала остался прежним: для брокеров минимально допустимым значением будет 4%, с 1 апреля 2022 года — 6%, с 1 октября 2022 года — 8%. При этом в расчете самого показателя использовался коэффициент, который его уменьшал. В первые шесть месяцев он был определен в размере 12,5, затем через полгода увеличивался до 16,7, еще через полгода — до 25. В новой версии этот коэффициент заморожен на уровне 12,5. Пока брокеры лишь рассчитывают норматив достаточности капитала, обязательным для них является размер собственных средств.

    Важным в новом варианте проекта указания стало смягчение по учету рисков при формировании резервов на клиентов с особым уровнем риска (КОУР). Такими клиентами могут являться только юрлица, и они используются самими брокерами, чтобы обеспечивать клиентам перенос позиций через операции РЕПО.

    Новость

    При расчете норматива в предыдущем варианте проекта у многих брокеров получалось отрицательное значение норматива достаточности капитала либо оно было существенно ниже требуемого, отметила операционный директор «Фридом Финанса» Галина Карякина. По ее словам, почти у каждого брокера есть ряд операционных компаний со статусом КОУР, например используемых для закрытия отрицательных позиций клиентов по ценным бумагам, рублям и валюте. Исходно ЦБ «придерживался сверхконсервативного подхода», отмечает Карякина, а требования к капиталу для брокеров значительно возрастали.

    Главный исполнительный директор компании «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимир Потапов пояснил, что учет в расчете части плановой позиции клиентов с особым уровнем риска значительно снизит нагрузку на капитал большинства профессиональных участников. Для большого количества игроков установление дополнительного норматива является ресурсоемким нововведением, и потребовалось бы либо изменение условий работы с клиентами, либо увеличение размера капитала.

    Новость Read more »
  • 12 мая. Главное за минуту

    🔹 В России предложили начислять бонусы привитым от коронавируса пассажирам.Объединение пассажиров попросило Минтранс рекомендовать транспортным компаниям начислять привившимся этим летом (с 25 мая по 25 августа) пассажирам бонусы, мили или виртуальные деньги — от 500 до 5 тыс. рублей на покупку билета и услуг компаний.

    🔹 Рубль в апреле ослаб к доллару, евро и более широкой корзине ключевых иностранных валют, свидетельствуют данные Центробанка. По номинальному курсу рубль в апреле ослаб к доллару по сравнению с мартом этого года на 2,2%, как и по реальному. Ослабление рубля к евро в апреле по отношению к предыдущему месяцу также было одинаковым по номинальному и реальному курсу — 2,3%.

    🔹 На рынке может появиться негосударственный пенсионный фонд с активами свыше 900 млрд рублей. Очередной НПФ перешел в пенсионный дивизион объединения группы «Регион» и концерна «Россиум» — НПФ «Большой». Он войдет в рамки объединения ряда фондов, благодаря которому уже в этом году может быть создан крупнейший НПФ.

    🔹 WhatsApp, принадлежащий Facebook, постепенно ограничит некоторые функции, в том числе звонки и сообщения, тем пользователям, которые не примут обновленное пользовательское соглашение после 15 мая.

    🔹 Согласно многочисленным прогнозам, 2020 год из-за пандемических и экономических волнений должен был негативно сказаться на работе страховых компаний. Аналитики Банки.ру изучили официальные данные, чтобы понять, как в год пандемии изменилась структура страхового рынка и действительно ли тяжелым он оказался для лидеров страхования в разных сегментах.

    Read more »
  • Банк России оценил ослабление рубля в апреле

    Рубль в апреле ослаб к доллару, евро и более широкой корзине ключевых иностранных валют, свидетельствуют данные опубликованной Центробанком сводки «Основные производные показатели динамики обменного курса рубля в январе — апреле 2021 года».

    По номинальному курсу рубль в апреле ослаб к доллару по сравнению с мартом этого года на 2,2%, как и по реальному. По реальным курсам Центробанк изначально публикует оценочные данные, которые затем могут корректироваться.

    По сравнению с декабрем 2020 года рубль ослаб к доллару на 2,7% по номинальному курсу и на 1,9% по реальному.

    Курс рубля к доллару в январе — апреле 2021 года оказался слабее, чем в аналогичный период 2020-го, на 8,7% по номинальному курсу и на 6,1% по реальному.

    Средний номинальный курс доллара в апреле текущего года составил 76,09 рубля против 74,41 рубля в марте. Средний курс с начала текущего года — 74,77 рубля за доллар.

    Ослабление рубля к евро в апреле по отношению к предыдущему месяцу также было одинаковым по номинальному и реальному курсу — 2,3%. По сравнению с декабрем прошлого года зафиксировано ослабление на 0,8% по номинальному курсу, а по реальному, по оценке ЦБ, рубль укрепился к евро на 0,2%.

    В январе — апреле 2021 года курс рубля к евро снизился на 16,6% в годовом выражении по номинальному курсу и на 13% по реальному.

    Средний номинальный курс евро в апреле 2021-го составлял 90,81 рубля против 88,69 рубля в марте. Средний номинальный курс за четыре месяца с начала текущего года — 89,98 рубля за евро.

    Номинальный эффективный курс рубля к иностранным валютам снизился в апреле по сравнению с мартом этого года на 1,8%, реальный, по оценке, — на 1,6%. По сравнению с декабрем-2020 ослабление составило 1,1% и 0,4% соответственно. Ослабление в январе — апреле по сравнению с аналогичным периодом прошлого года равнялось 12% по номинальному курсу и оценивается в 9,5% по реальному.

    Эффективный курс рубля рассчитывается в 2021 году на базе курсов валют 41 ключевого торгового партнера РФ в соответствии с долями этих стран во внешнеторговом обороте России. Согласно данным ЦБ, крупнейшими торговыми партнерами страны сейчас являются Китай, Германия, Нидерланды, Белоруссия и США. В 2020-м показатель рассчитывался на базе курсов валют 43 стран, а пятое место занимала Италия.

    Read more »
  • 12 мая. О чем пишут газеты

    📰 Для модернизации мусорного оборудования в России из федерального бюджета до конца года могут направить около 1,1 млрд рублей, пишут «Известия» со ссылкой на подготовленные Российским экологическим оператором меры поддержки отрасли. Финансирование предложили направить на возмещение компаниям до 25% лизинга техники по обработке и утилизации отходов. По мнению представителей отрасли, мера поддержки будет способствовать переходу компаний на современные экологичные технологии и повысит уровень внедрения раздельного сбора отходов в регионах.

    📰 Международные инвесторы на протяжении двух недель подряд наращивают вложения в ОФЗ, увеличив позиции на 500 млн долларов, пишет «Коммерсант». Причиной этому стали снижение геополитических рисков, коррекция ставок на мировом рынке, а также положительная реальная доходность. До этого на протяжении двух месяцев нерезиденты выводили средства из рублевых госбумаг, однако объявление санкций в отношении рублевого долга, оказавшихся мягче ожиданий, повлияло на настроение инвесторов.

    📰 По итогам апреля 2021 года индекс доминирования биткоина снизился до 48%, достигнув минимального значения с июля 2018 года, пишут «Известия», ссылаясь на торговый отчет криптовалютной биржи Binance Futures. Эксперты отмечают, что общая капитализация цифровых активов при этом выросла до 2,4 трлн долларов, что на 27% выше показателей марта. Значительный рост за последние полтора месяца показал Ethereum, капитализация которого превысила 450 млрд долларов, а цена за монету достигала 4,1 тыс. долларов. Эксперты ожидают продолжения тренда на инвестиции в альткоины.

    📰 Венесуэльская государственная нефтекомпания Petroleos de Venezuela (PDVSA), находящаяся под финансовыми санкциями США, задумала привлечь международных инвесторов в нефтяную отрасль страны, пишет РБК со ссылкой на февральский меморандум компании. Согласно документу, необходимые вложения PDVSA оценивает в 77,6 млрд долларов, из которых 69,3 млрд долларов требуется для вложений в инфраструктуру по добыче нефти и газа, остальное — в переработку, транспортировку, хранение, маркетинг углеводородов.

    Read more »
  • На рынке может появиться НПФ с активами свыше 900 млрд рублей

    НПФ «Большой» перешел в пенсионный дивизион объединения группы «Регион» и концерна «Россиум», он войдет в рамки объединения ряда фондов, благодаря которому уже в этом году может быть создан крупнейший НПФ с активами более 900 млрд рублей, пишет «Коммерсант». Входящая в группу инвесткомпания «Ленинградское адажио» Сергея Сударикова в конце апреля закрыла сделку по приобретению НПФ, сообщил источник, близкий к пенсионному дивизиону, и подтвердили другие источники.

    НПФ «Большой» войдет в число фондов, объединяемых на базе НПФ «Эволюция», объединение планируется завершить до конца этого года, отметил один из собеседников издания. В «Большом» подтвердили факт своей продажи. На один из последних крупных пенсионных активов, выставленных на продажу, претендовали также Промсвязьбанк и Россельхозбанк. По словам источников, рассматривал возможность покупки «Большого» и ВТБ, но переговоры с группой «Регион» — «Россиум» находились в самой продвинутой стадии.

    Новость

    По словам руководителя корпоративного блока ИК «Фридом Финанс» Александра Цыганова, гигантизация пенсионной индустрии ведет к сокращению доходностей. По его словам, для НПФ, в которых сосредоточено более 0,5 трлн рублей, уже сложно находить крупные эмиссии качественных компаний, что приводит к увеличению доли ОФЗ. Мега-НПФ с большой долей вероятности будут инвестировать прежде всего в ОФЗ и облигации госкомпаний, обладающих и подобными потребностями, и соответствующим кредитным рейтингом, отметил гендиректор «Ронин Траста» Сергей Стукалов. По его словам, это очередной шаг уже с точки зрения объектов инвестирования к этатизации негосударственной пенсионной индустрии.

    Read more »
  • Аналитики Банки.ру оценили итоги рынка страхования в 2020 году

    Согласно многочисленным прогнозам, 2020 год из-за пандемических и экономических волнений должен был негативно сказаться на работе страховых компаний. Аналитики Банки.ру изучили официальные данные, чтобы понять, как в год пандемии изменилась структура страхового рынка и действительно ли тяжелым он оказался для лидеров страхования в разных сегментах.

    По данным Банка России, российский страховой рынок в 2020 году вырос на 4,1%, а объем страховых премий превысил 1,5 трлн рублей. Совокупные выплаты по всем видам страхования увеличились за год на 8,1%, до 659,3 млрд рублей.

    Разумеется, квартальная динамика была неровной и зависела от периодов карантинных ограничений и их ослабления. Так, II квартал принес только 20,8% (312,8 млрд рублей) от общей суммы годовых премий, тогда как I квартал, оказавшийся лучшим по этому показателю, принес 27,7% (426,3 млрд рублей). Наибольшая сумма выплат пришлась на последний квартал 2020 года (29,5%, или 194,6 млрд рублей), наименьшая — на тот же II квартал с максимальными ограничениями (20,8%, или 137,2 млрд рублей). Особенно это было заметно в сегменте автострахования, где из-за тотального локдауна (с пропусками даже на выезд, как в Москве) II квартал ставил рекорды по минимальному количеству аварийных ситуаций.

    Сборы по каско и ОСАГО тоже демонстрируют положительную динамику относительно 2019 года — рост на 2,9% и на 2,4% соответственно. Несмотря на сокращение продаж новых автомобилей и числа выдач автокредитов в первом полугодии 2020 года, количество заключенных договоров по Каско и ОСАГО увеличилось.

    В сегменте страхования имущества юридических лиц сборы увеличились на 9,5% по отношению к 2019 году (или на 9,8 млрд рублей) — это лучший рост в нашей разбивке по видам страхования в 2020 году. На втором месте страхование от несчастных случаев и болезней (рост на 8%, или на 14,9 млрд рублей по отношению к сборам 2019 года), на третьем — страхование жизни (рост на 5,2%, или на 21,1 млрд рублей по отношению к сборам 2019 года).

    Отметим, что сегмент страхования от несчастных случаев и болезней практически потерял на 2020 год составляющую в виде страхования выезжающих за рубеж, но приобрел направление по страхованию от коронавируса. На динамику страхования жизни в 2020 году положительно повлиял рост страхования жизни заемщика (на 3,3%, или на 3,1 млрд рублей в прошедшем году), которому, в свою очередь, тоже мешали карантинные ограничения. В 2019 году общий рост страхования жизни заемщиков превышал 55%, а страхования от несчастных случаев и болезней — 10,5%.

    Хуже всего на ограничения 2020 года отреагировал сегмент добровольного медицинского страхования (ДМС) — объем премий по этому направлению сократился на 2% при росте годом ранее почти на 19%. Основные причины, по мнению регулятора, следующие: сокращение доходов населения и оптимизации расходов небольших предприятий, в частности, на страхование здоровья сотрудников. В отрицательном поле оказалась и динамика страхования имущества физических лиц, но всего на 0,3% относительно 2019 года.

    Структура рынка по видам страхования за 2020 год существенно не поменялась. Отметить стоит сокращение доли добровольного медицинского страхования (ДМС) на 0,7% и незначительное сокращение обоих сегментов — каско и ОСАГО (на 0,1% и 0,2% соответственно), а также рост доли страхования от несчастных случаев и крупнейшего сегмента — страхование жизни (на 0,5% и 0,4% соответственно).

    Крупнейшие страховые компании отработали 2020 год по-разному. Так, при общем росте сборов на 4,1% относительно 2019 года крупнейшая компания на российском рынке «СОГАЗ» показала рост в 47,8% (до 287,3 млрд рублей), увеличив долю рынка страховщика с 13,1% до 18,7%. В то же время «Сбербанк страхование жизни» — пятая компания по объему всех собранных премий и в сегменте страхования жизни — показала существенную отрицательную динамику.

    Впрочем, большинство лидеров рынка показали рост сборов за 2020 год, превышающий динамику рынка в целом. Наилучшую динамику в прошедшем году показывает подразделение крупнейшего страховщика страны — «СК СОГАЗ-Жизнь» (рост премий на 66,2%, до 76,07 млрд рублей). На втором месте «АльфаСтрахование-Жизнь», собравшее на 52,3% больше премий, чем в 2019 году.

    В выборку попали страховые компании с наибольшими объемами премий по итогам 2020 года на рынке в целом и в отдельных его сегментах. С полной версией исследования можно ознакомиться здесь.

    Read more »
  • В России предложили начислять бонусы привитым пассажирам

    Авиакомпании России могут начать начислять мили привитым от коронавируса пассажирам, к запуску такой акции уже готовится S7 Airlines, пишут «Известия», ссылаясь на источник, близкий к Минтрансу. Объединение пассажиров попросило ведомство рекомендовать транспортным компаниям начислять привившимся этим летом (с 25 мая по 25 августа) пассажирам бонусы, мили или виртуальные деньги — от 500 до 5 тыс. рублей на покупку билета и услуг компаний. Председатель Общероссийского объединения пассажиров (ОПП) Илья Зотов в обращении к главе Минтранса Виталию Савельеву призвал простимулировать население более активно прививаться от COVID-19, используя программы лояльности крупнейших транспортных компаний — РЖД, «Аэрофлота», S7 Airlines, «Уральских авиалиний», Utair, «Яндекс.Такси», «Яндекс.Драйва», «Ситимобила», «Делимобиля» и BelkaCar.

    В пресс-службе BelkaCar сообщили, что статус вакцинации относится к информации о состоянии здоровья, сейчас процесс обработки и передачи таких данных строго ограничен и регулируется законом «О персональных данных».

    Новость

    Более активная вакцинация снижает риски возникновения «третьей волны» коронавируса и ограничений для работы транспортного комплекса, пояснил Зотов, отметив, что другие компании также могут присоединиться к акции в поддержку вакцинации.

    По мнению главного эксперта института экономики транспорта и транспортной политики ВШЭ Федора Борисова, набор миль больше всего актуален для часто летающих пассажиров, а это довольно незначительная часть населения страны, которая либо уже переболела, либо вакцинировалась. Для перевозчиков это станет финансовым бременем, потому что подаренные мили обращаются в расходы, указал эксперт. Запуск акции, стимулирующей вакцинирование, вероятнее всего, вызван желанием привлечь больше пассажиров и подготовиться к открытию границ, чтобы увеличить количество привитых клиентов, полагает он.

    Read more »

    Banki.ru: колумнисты

  • Цифровой рубль — зло или благо для российской финансовой системы?

    С начала работы над цифровым рублем вокруг этой инициативы постоянно ведутся споры. У экспертного сообщества нет однозначного мнения, как нововведение повлияет на банковскую систему и бизнес-сообщество и скажется ли оно на конечном потребителе.

    Прежде всего определимся с потенциальной ролью цифрового рубля в денежном обращении. В этом плане никаких существенных изменений не произойдет — она останется такой же, как и у обычного рубля: средство платежа, мера стоимости, средство сбережения. В перспективе цифровыми рублями можно будет получать зарплату, расплачиваться за покупки и обналичивать их — все эти операции будут проходить через банки как через цифровую платформу.

    Таким образом, цифровой рубль будет так же реален, как и рубль в нашем кармане, как рубли, лежащие на банковском счете, просто он будет их третьей формой. Технически цифровой рубль будет представлять собой общий для всей России реестр, где каждое физическое лицо имеет свой счет с цифровыми рублями.

    И по сути, цифровой рубль представляет собой не переход от привычных нам денег к чему-то кардинально новому, а, скорее, переход от обычных денег к безналичным. В этом плане данный переход более понятен клиенту, чем когда безналичные платежи только появлялись в нашей жизни. Таким образом, для конечных потребителей каких-то существенных изменений, связанных с переходом на цифровой рубль, не произойдет — в быту он будет малозаметен.

    При этом меняются возможности: появляется больший контроль за безопасностью и прозрачностью трансакций. Для бизнеса появление такой технологии связано с позитивом: с повышением надежности и контролируемости трансакций у организаций потенциально должно уменьшиться количество регуляторной отчетности.

    Роль же банков как традиционных финансовых посредников при введении цифрового рубля не претерпит существенных изменений, поскольку была выбрана наиболее «мягкая» модель внедрения цифрового рубля, включающая в себя банк как посредника между клиентом и цифровым реестром. Такая модель в перспективе подтолкнет банки к тому, чтобы становиться технологическими организациями.

    Таким образом, в будущем можно будет увидеть переход банков от роли финансового посредника между клиентом и регулятором к роли некоего инфраструктурного стартапа, своеобразной цифровой платформы с новым набором систем, интеграцией с пользовательскими интерфейсами.

    Главная выгода цифрового рубля — в его эффективности для рынка. Одним из преимуществ перевода рубля на цифровую платформу станет то, что необходимость в АСВ со временем может просто отпасть. Деньги клиентов будут храниться напрямую в цифровом реестре, и банкротство банков не создаст риска их потерять.

    Но, конечно, не обойдется и без сложностей, одна из главных — это масштабность проекта, из-за чего реальное использование цифрового рубля может начаться спустя длительное время после запуска пилота, а в массовом сегменте внедрение технологии может растянуться на более долгие сроки.

    Сложности также могут возникнуть с регуляторным режимом, так как схема работы с цифровым рублем принципиально отличается от текущей схемы учета средств клиентов. Однако, если разумно подойти к этому вопросу, проблему легко решить.

    Мы видим переход на цифровой рубль благом для финансовой системы, призванным повысить ее эффективность и ускорить переход многих банков к более развитым технологиям. Также это подстегнет развитие в стране стартапов по цифровизации финансовых сервисов. Для конечного потребителя переход на цифровой рубль будет малозаметен.

    Цифровой рубль — технология, способная перевернуть рынок. Но если идти по пути мягкого внедрения, то в будущем нам обеспечен плавный переход к новой финансовой модели, без серьезных потрясений для рынка и острых углов.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Почему государство не должно стимулировать ипотеку?

    Цены на жилье стремительно растут, тогда как строительная индустрия стагнирует. Как объяснить этот парадокс?

    Аксиома: вмешательство государства в механизмы ценообразования на конкурентных рынках ведет к снижению эффективности экономики. Провалы рынка — отдельная тема, здесь ее обсуждать не будем.

    Даже когда вмешательство государства нацелено на повышение благосостояния населения, эффект получается ровно противоположный: хотели как лучше, а получилось как всегда.

    Простейшие примеры: ограничиваем сверху цены на муку, подсолнечное масло и т. п. — возникает дефицит, продукты исчезают с полок магазинов. Запрещаем экспорт, чтобы снизить цены на внутреннем рынке, — снижаются стимулы у производителей, они сокращают производство. Субсидируем продукты — возникает их неэффективное использование. Классический пример: в СССР крестьяне кормили скотину дешевым хлебом.

    Негативные эффекты из-за вмешательства государства возникают и на рынке жилья. В апреле прошлого года, в начале эпидемии, была введена льготная ипотека. Уже изначально затея представлялась абсурдной — в условиях эпидемии и кризиса, снижения реальных располагаемых доходов населения наращивать долговую нагрузку на слои населения с относительно низкими доходами (так как программа распространяется фактически только на жилье экономкласса).

    Однако эффект роста долговой нагрузки смягчается тем обстоятельством, что значительная часть жилья в рамках программы льготной ипотеки приобретается не людьми с низкими доходами, не обеспеченными жильем, а вполне обеспеченными инвесторами. Цены на жилье растут, существенно обгоняя инфляцию. Соответственно, возрастает инвестиционная привлекательность жилья. Вместо того чтобы способствовать улучшению жилищных условий населения, программа льготной ипотеки способствует обогащению инвесторов.

    На совещании 8 апреля президент РФ Путин В. В. отметил, что в ряде регионов жилье подорожало на 17—30%. Рост цен на жилье — побочный эффект льготной ипотеки. В итоге из-за роста цен, вызванного льготной ипотекой, жилье становится еще менее доступным для тех, кто в нем нуждается сильнее всего.

    По данным Росстата, объемы ввода в эксплуатацию жилья в 2020 году сократились на 1,8% год к году. Почему льготная ипотека оказалась не способна предотвратить спад строительной индустрии? В первую очередь из-за эпидемии. Во II квартале 2020 года, в начале эпидемии, из-за карантина строительство многих объектов останавливалось. Возник отток рабочей силы — многие гастарбайтеры были высланы из России, многие не сумели вернуться после «побывки» на родине. В настоящее время строительная индустрия ощущает острый дефицит рабочей силы: в марте 2021 года глава Минстроя сообщил о нехватке в России 1,2 млн строителей. Кроме того, эпидемия и кризис разрушили многие цепочки поставок. Были затруднены бюрократические процедуры. Доходило до полного беспредела: чиновники не хотели взяток брать — купюры заразные!

    Кто лоббировал программу льготной ипотеки и кто в наибольшей степени обогатился благодаря ей? Девелоперы и банки, находящиеся в симбиозе с девелоперами. Эта программа позволила девелоперам не только удержаться на плаву, но и нажиться на распродаже запасов жилья по растущим ценам.

    Например, лидер строительной индустрии ПАО «ПИК-специализированный застройщик» (ранее — ПАО «Группа Компаний ПИК») увеличил выручку от реализации объектов недвижимости за 2020-й на 28,9% год к году, чистая прибыль выросла на 91,7%.

    Почему некоторые банки в условиях роста ключевой ставки продолжают снижать ставки по ипотеке? Демпинговые ставки — инструмент маркетинга, они позволяют наращивать продажи. Банки, ассимилированные с девелоперами, получают прибыль с продаж.

    Государственное субсидирование процентной ставки — это мощный рычаг, который в условиях ограниченного предложения вместо того, чтобы стимулировать производство, способствует росту цен.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Только для профи: во что вкладываться квалифицированным инвесторам?

    Какие финансовые инструменты помогут в этом году квалифицированным инвесторам не только сберечь капитал, но и получить прибыль?

    Восстановление мировой экономики после «коронакризиса» подталкивает рынки к росту. Но одновременно накапливаются и риски, о чем нам красноречиво напомнила недавняя коррекция в акциях высокотехнологичных компаний.

    Основное отличие неквалифицированных от квалифицированных инвесторов — в том, что последним разрешено вкладываться в инструменты повышенного риска. Например, в хедж-фонды, венчурные фонды, фонды прямых инвестиций и в некоторые другие ценные бумаги. Однако к рискованным инвестициям наш законодатель отнес также и возможность участвовать в IPO. Очень часто в первые дни торгов акции компании, которая провела IPO, значительно дорожают, но неквалифицированным инвесторам доступ к IPO заказан. Кроме того, только «квалы» имеют возможность вкладываться в иностранные ETF — самый популярный в настоящее время в мире способ диверсифицировать инвестиции и сократить риски. Разумеется, биржевые фонды бывают разные, но популярность они завоевали, в первую очередь своими символическими комиссиями. Получается, что один инструмент практически гарантированно приносит повышенный доход, а второй — системно снижает издержки.

    Еще одним интересным инструментом выступают структурные продукты. В Банке России хотят запретить покупать «неквалам» определенные категории таких инструментов. Между тем структурные продукты по соотношению «риск — доходность» находятся между акциями и облигациями.

    Учитывая неспокойную рыночную конъюнктуру, опасения по росту инфляции и перегретости фондового рынка, интерес «квалов» в этом году на бирже будет смещаться в сторону облигаций, структурных продуктов и биржевых фондов широкого рынка. При этом риск инвестиций через биржу в этом году мы оцениваем как умеренно высокий.

    А что насчет альтернативных инструментов? Возьмем краудфандинг. Доходность вложений через такие платформы в настоящее время составляет в среднем 19% годовых. Но не стоит обольщаться столь высокой ставкой, поскольку она включает и повышенные риски, учитывая «молодость» этого рынка. Кроме того, последствия «коронакризиса» будут преследовать малый бизнес — основную категорию заемщиков краудфандинга — весь 2021 год. А значит, стоит ждать дефолтов. Для «квала» через платформы доступны вложения свыше 600 тыс. рублей в год. Стоит помнить, что на данном рынке нет налоговых льгот, а инвестиции не застрахованы. Краудфандинг будет становиться инвестиционно-привлекательным по мере выхода на него институциональных инвесторов, чего пока не прослеживается. Риск инвестиций посредством краудфандинга оцениваем как высокий, но с учетом потенциальной доходности можно направить в этот инструмент некоторую часть инвестиционного портфеля.

    Недвижимость. Надежный актив, однако вложения в недвижимость имеют длинный горизонт окупаемости. Если, конечно, речь не идет о нишевых девелоперских проектах или инвестициях через закрытые ПИФы, доступные только «квалам». Минусом таких вложений является необходимость довольно глубокой экспертизы, а также риск инфляции, которая может «съесть» доход инвестора на горизонте 3—5 лет. Учитывая все вышеизложенное, мы оцениваем риск данного сегмента как умеренный.

    Инвестиции в микрофинансовые организации. Несмотря на кризис (а во многом и благодаря ему), в прошлом году данный рынок показал внушительный рост: объем инвестиций достиг 11 млрд рублей, что на 30% превышает показатели 2019 года. Мы предполагаем, что данная тенденция сохранится и в этом году, а объем инвестиций вырастет до 13—14 млрд рублей. О росте интереса к инвестициям в МФО свидетельствует и средний чек: если в 2019 году средний размер инвестиций физлиц составлял 4,7 млн рублей, то по итогам прошлого года он вырос до 5,5 млн рублей.

    При этом стоит учитывать, что повышенная доходность (крупнейшие МФО предлагают сегодня ставки в диапазоне 7—13% годовых после уплаты НДФЛ) сопряжена с определенными рисками, средства инвесторов в данном случае никак не застрахованы, в отличие, например, от банковских вкладов. При этом минимальная сумма инвестиций законодательно установлена на уровне 1,5 млн рублей.

    В прошлом году значительно изменилась структура заемщиков МФО. Если раньше это были преимущественно физлица, то в 2020 году каждая пятая заявка на микрозаем поступала от индивидуальных предпринимателей (ИП) и самозанятых. Причина — отказы банков или нежелание заемщиков долго ждать одобрения. Стоит отметить, что ИП — менее рискованные, чем физлица, заемщики, что подтверждается уровнем просроченной задолженности: у ИП она существенно ниже и находится примерно на одном уровне с задолженностью по необеспеченным банковским кредитам. Средняя сумма займа ИП, по данным СРО «МиР», в III квартале 2020 года была на 19% больше, чем годом ранее. Ставка МФО по привлеченным займам находится в диапазоне 14—17%, в последнее время она, так же как и все другие ставки, снижается. Риск инвестиций в МФО оцениваем как умеренный.

    Стоит также сказать несколько слов о макроэкономических условиях для инвестиций «квалов». Основной риск заключается в том, что Банк России будет повышать ставку ускоренными темпами, хотя это и маловероятно. Ведь резкое повышение ставки приведет к очередным дисбалансам — оттоку средств с фондового рынка и альтернативных инструментов обратно в депозиты. Что же касается выбора инструментов, то лучше обращать внимание на те, которые прежде всего помогут сохранить капитал.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Как вывести созаемщика из кредитного договора

    Ипотечный кредит нечасто берут в одиночку. Как правило, в качестве созаемщика привлекают законного супруга или кого-то из родственников, и у основного заемщика появляется больше шансов получить кредит на более крупную сумму. Но иногда в силу различных жизненных обстоятельств один из участников сделки хочет выйти из ипотеки. Возникает вопрос: как снять обязательства с созаемщика и на каких условиях переоформить кредитный договор?

    Как правило, созаемщиками по ипотеке оформляют ближайших родственников. Например, если повзрослевшие дети хотят начать жить отдельно, но их дохода на приобретение квартиры не хватает, они могут обратиться за помощью к родителям, чтобы получить ипотечный кредит. Важно помнить, что перед одобрением кредита банк запросит в БКИ кредитные истории всех участников кредитного договора. И если один из заемщиков когда-либо беспечно относился к своим долгам, то рассчитывать на положительное решение банка не стоит.

    Если речь идет о супругах, то в браке один из них автоматически становится созаемщиком другого, если между ними не заключен брачный договор, разделяющий кредитные обязательства. А вот в случае развода, если один из супругов планирует самостоятельно оплачивать купленную в ипотеку квартиру, логично вывести из состава заемщиков договора второго. Ведь может случиться так, что после развода заемщик в одиночку погасит кредит, а спустя какое-то время бывший супруг как созаемщик потребует долю в квартире. По закону квартира, купленная в браке, по-прежнему имеет юридический статус совместно нажитого имущества. Чтобы обезопасить себя от таких неприятных сюрпризов, стоит подумать про соглашение о разделе совместно нажитого имущества, кредитных обязательств и документально подтвердить отказ другой стороны от собственности. В нотариально заверенном документе будет указано, о чем договорились стороны по поводу имущества. Таким соглашением может выступать и брачный договор.

    Для выхода из кредитного договора необходима веская причина, поскольку при выдаче ипотеки банк учитывает и доход созаемщика. И если в случае с бывшими супругами понятно, почему один из заемщиков планирует дальше самостоятельно обслуживать долг, то в случае с другими родственниками ситуация несколько иная. По самым разным причинам на любом из этапов обслуживания кредита созаемщик может принять решение выйти из кредитного договора. И в этом случае потребуется согласие банка. Кредитной организации предстоит оценить платежеспособность оставшегося заемщика: уровень дохода, остаток задолженности по кредиту и качество погашения обязательств. Положительное решение будет принято, если у банка будет уверенность, что в дальнейшем основной заемщик будет своевременно обслуживать свои обязательства в одиночку.

    Для вывода созаемщика необходимо обратиться с заявлением в банк, в котором вы заключали кредитный договор. В заявлении надо указать причину, по которой вы хотите вывести созаемщика. Приготовьтесь собрать пакет документов. В случае с разведенными супругами это соглашение о разделе имущества, свидетельство о расторжении брака, правоустанавливающие документы на объект недвижимости. Кроме того, потребуются документы о доходах основного заемщика, потому что при таких существенных изменениях кредитного договора банк захочет заново убедиться в платежеспособности клиента. Поэтому будьте готовы предоставить копию трудовой книжки и справку о доходах.

    Сотрудники банка также попросят, чтобы оба заемщика лично и очно, в отделении банка, подтвердили свое согласие на исключение из договора одного из них. Если кто-то из заемщиков не явится в банк, это может не лучшим образом повлиять на финальное решение.

    В отдельных случаях можно рассмотреть замену созаемщика по обязательству. Как правило, в таких ситуациях ипотечный кредит переоформляется, а в новом кредитном договоре прописывается другой состав участников сделки. Однако для начала банку предстоит оценить платежеспособность нового заемщика, степень родства, а также причину, по которой меняется созаемщик. Такие случаи крайне редкие и всегда рассматриваются в индивидуальном порядке.

    Если кредитная организация удовлетворит заявление основного заемщика, ему предложат либо заключить дополнительное соглашение к договору, либо подписать новый кредитный договор. В заключение процедуры переоформления все изменения нужно зарегистрировать в ЕГРН. После этого процесс вывода созаемщика из кредитного договора можно считать закрытым.

    Что делать, если банк отказал в выводе созаемщика из договора?

    Некоторые заемщики пытаются решить проблему в судебном порядке, однако этот вопрос судом не регулируется — заявление на вывод заемщика из кредитного договора просто не примут, а банк-кредитор, скорее всего, откажется рефинансировать кредит. Разумным решением будет обратиться в другой банк за рефинансированием займа на новых условиях с единственным заемщиком в новом договоре. Бывшим супругам помимо стандартного пакета документов потребуется представить соглашение о разделе совместного имущества, из которого станет ясно, почему кредит переоформляется на единственного заемщика. В случае положительного решения оба подписывают договор о досрочном погашении кредита в прежнем банке, после этого созаемщик автоматически освобождается от кредитных обязательств.

    Если и другой банк отказал в перекредитовании (рефинансировании), значит, платежеспособность основного заемщика вызывает сомнения. В этом случае имеет смысл взять паузу и через некоторое время, после того как ситуация поменяется (уменьшится основной долг, увеличится доход основного ипотечного заемщика), подать повторное заявление на вывод созаемщика.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Золотой шашлык от Грефа

    Экосистема растет как на дрожжах. Растут и ее убытки.

    Перед майскими праздниками «Сбер» порадовал рекламой: «Привезем всё для шашлыка за 2 часа. Скидка 400 рублей по промокоду MYASO». В конце апреля «Сбер» порадовал не только, надеюсь, свежим мясом, но и свежей отчетностью по МСФО. В которой, в частности, говорится о финансовой стороне этого нефинансового бизнеса «Сбера».

    Вот что сказано в пресс-релизе «Сбера» на эту тему: «Выручка сегмента Нефинансовый бизнес выросла в 4 раза г/г и составила 33,6 млрд руб. за 1 квартал 2021 года».

    А вот что не сказано в пресс-релизе, но отражено в отчетности: убыток до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации (отрицательная EBITDA) вырос почти в 2 раза год к году и составил 6,9 млрд рублей за I квартал 2021 года.

    Основной убыток (4,3 млрд рублей) пришелся на сегмент электронной коммерции, далее следует сегмент FoodTech & Mobility (куда как раз и относится шашлычный бизнес «Сбера») — 2,4 млрд рублей убытка (золотые шашлыки!), и, наконец, развлечения — 1,6 млрд рублей. Честно говоря, можно развлекаться и более экономно.

    При этом активы сегмента «Нефинансовый бизнес» растут как на дрожжах: за I квартал они выросли почти в полтора раза, на 47,3%: со 136,6 млрд до 201,2 млрд рублей. Это самое быстро растущее направление «Сбера». Для сравнения: активы его банковского бизнеса выросли за I квартал всего на 3,9%.

    Таким образом, в нефинансовый бизнес «Сбера» закачиваются большие деньги, а результатом являются убытки.

    Пока «Сбер» пытается резвиться на поляне «Яндекса», «Яндекс» выходит на поляну «Сбера»: сегодня «Яндекс» сообщил о приобретении банка «Акрополь». Партнерство «Яндекса» со «Сбером» не удалось, и два российских гиганта все активнее конкурируют друг с другом.

    Банкинг нетрадиционной ориентации таит в себе очевидные риски. Во-первых, банки предназначены для работы с финансовыми, а не с предпринимательскими рисками. Во-вторых, чрезмерная диверсификация способствует потере управляемости. Банкир не должен торговать семечками.

    До крымских событий и до санкций «Сбер» развивал активную банковскую экспансию за рубежом. Эта экспансия закончилась пшиком. Еле удалось унести ноги из Турции после «помидорного конфликта». Об украинском бизнесе «Сбера» и говорить не хочется. Дай бог, чтобы не вышло неприятностей с бизнесами «Сбера» в Восточной Европе, в частности в Чехии, в свете текущих событий.

    И вот теперь вместо внешней, международной экспансии «Сбер» активно развивает экспансию внутреннюю, на российском нефинансовом рынке, пытаясь превратиться в новомодную экосистему. Не исключено, что результаты новой экспансии будут столь же успешны, как и результаты прежней, международной экспансии.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Почему Банку России придется поменять политику

    Ситуация требует от Банка России пересмотра подхода к проведению денежно-кредитной политики. Самое время пересмотреть цель по инфляции, по крайней мере на среднесрочную перспективу.

    Решение Банка России по увеличению ключевой ставки до 5% выглядит предопределенным исходя из динамики инфляции и риторики представителей ЦБ, звучавшей последние недели. Действительно, инфляция, традиционно ключевой показатель для Банка России, достигла в марте пикового значения (5,8% в годовом выражении), превысив прогнозы ЦБ, озвученные ранее, что дает регулятору формальный повод для более быстрого повышения ключевой ставки. Действия монетарных властей, взявших на себя ответственность за показатели инфляции в России, казалось бы, должны вселять уверенность в сохранении ценовой стабильности в население, бизнес и представителей госорганов. Но на деле мы видим рост инфляционных ожиданий и просто вал новостей о том, что федеральные или региональные власти обеспокоены ростом цен на те или иные товары и услуги, а также о возможности введения государственного регулирования цен на таких рынках. Эта ситуация еще раз напоминает нам о том, что далеко не все факторы инфляции в России подвластны Центральному банку, а во-вторых, о том, что нет достаточных оснований объяснять рост инфляции прежде всего динамикой внутреннего спроса.

    В частности, что касается роста цен на продовольственные товары, то ключевым фактором ускорения роста цен стал совсем не рост потребления подсолнечного масла, сахара, хлеба, мяса птицы, яиц и прочего — в первую очередь росту цен в этом секторе в последнее время способствовали динамика цен на сельхозпродукцию на мировом рынке, низкий урожай отдельных культур, вызванный погодными условиями, а также рост издержек производителей, наложившийся на негативную экономическую ситуацию на фоне пандемии коронавируса.

    На этом фоне возникает все больше сомнений в эффективности действующей парадигмы денежно-кредитной политики. Вопрос об этом стоял и раньше, но рекордно низкие цифры по инфляции за всю постсоветскую историю не давали этой дискуссии по-настоящему развернуться. Более того, эти цифры могли создавать иллюзию успешности проводимой политики инфляционного таргетирования. Однако, как бы это ни звучало, важнейшую роль в достижении Центральным банком поставленной цели по инфляции играло падение реальных доходов населения, которое в целом идет с 2014 года. Роль же самого ЦБ в борьбе с инфляцией на горизонте в несколько лет заключалась прежде всего в дополнительном сдерживании кредитной активности как населения, так и бизнеса. Кроме того, Банк России регулярно высказывался о необходимости сдерживания и роста бюджетных расходов. Но как раз «зажимание» кредитов для бизнеса и недостаточность бюджетных инвестиций (в частности, в обновление инфраструктуры) ведут в конечном счете к повышению неустойчивости показателя инфляции, поскольку препятствуют существенному повышению эффективности внутреннего производства.

    Проблемы в развитии инфраструктуры, темпах обновления основных фондов, уровне производительности труда — то есть факторы, способствующие инфляции со стороны предложения, — Банк России традиционно рассматривает как факторы, не относящиеся к сфере его ответственности. Более того, в ряде случаев ЦБ предпочитает бороться со следствиями, но не с причинами роста цен. Характерный пример — ситуация с ценами на жилье, которые растут вместе с ценами на многие виды связанных со строительством жилья товаров и услуг. Банк России предпочитает связывать повышение цен прежде всего с ростом спроса и четко дает понять, что видит выход из положения в том, чтобы остановить или существенно ограничить программу льготной ипотеки. Вместе с тем рост издержек строительных и смежных компаний в немалой степени связан и с низкой доступностью кредитных ресурсов. Снижение же ключевой ставки в 2020 году было слишком кратковременным, чтобы существенно изменить ситуацию. Более того, сейчас мы уже наблюдаем разворот в денежно-кредитной политике, а значит, даже относительно низкой стоимостью кредитных ресурсов бизнес воспользоваться уже не сможет.

    Попытки воздействовать в этих условиях на показатель инфляции через «зажимание» внутреннего спроса посредством повышения процентных ставок, очевидно, мало что дадут. В целом такие действия будут лишь усугублять проблему инфляции в средне- и долгосрочной перспективе. Фактически Банк России, установив жесткий ориентир по инфляции, поставил себя в такое положение, что практически на любое оживление спроса необходимо реагировать повышением процентных ставок. Производителям же для реализации серьезных инвестиционных проектов необходимо совсем другое, в первую очередь — ожидания того, что денежные власти будут способствовать росту спроса в стагнирующей экономике, а не сдерживать его.

    Выйти из этой ситуации ЦБ мог бы посредством изменения цели денежно-кредитной политики. Глобально, конечно, есть необходимость пересмотреть ее в принципе, добавив к необходимости обеспечения низкой и стабильной инфляции дополнительные индикаторы, связанные с динамикой экономической активности. Но это большая процедура, поскольку потребуется внесение изменений в федеральный закон о ЦБ. Однако пересмотреть свою количественную цель по инфляции Банк России мог бы самостоятельно и оперативно. Хороший пример — заявления ФРС США в августе 2020 года о переходе к целевому показателю инфляции в размере 2% в среднем в долгосрочном периоде. Такой переход отражает повышение гибкости в политике монетарных властей, поскольку означает, что ФРС США фактически готова мириться с показателями инфляции выше 2% в том случае, если до этого инфляция в течение какого-то времени находилась ниже этого значения.

    В российских условиях для повышения гибкости денежно-кредитной политики целесообразно было бы текущее значение цели по инфляции (4%) сделать минимальной границей целевого диапазона, определив сам целевой диапазон значений инфляции как 5% плюс-минус 1 процентный пункт. Целый ряд исследований в области денежно-кредитной политики показывает, что установление слишком жесткого ориентира по инфляции в развивающихся странах может слишком дорого им обходиться в терминах экономического роста. Учитывая же еще и санкционное давление на российскую экономику, попытки обеспечить достижение слишком низкого уровня инфляции на текущем этапе будут лишь и дальше загонять экономику в ловушку стагнации.

    Важно при этом отметить, что такое изменение количественной цели не понизит доверие к политике Центрального банка, а, наоборот, повысит его, способствуя повышению эффективности денежно-кредитной политики. Шаги в этом направлении покажут его готовность работать в меняющемся мире и быть более гибким и готовым обеспечивать достижение не только краткосрочных, но и долгосрочных целей экономического развития. А этого сейчас очень не хватает.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Что изменится в налогообложении инвесторов с мая 2021 года

    Упрощенный порядок получения налоговых вычетов и прочие нововведения федерального закона № 100-ФЗ. Разбираемся подробно.

    Федеральный закон от 20.04.2021 № 100-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации» принят Думой, одобрен Советом Федерации, подписан президентом и опубликован. А стало быть, с 20 мая 2021 года вступают в силу его положения, касающиеся упрощенного порядка получения налоговых вычетов, а с 1 января 2022 года — в полном объеме.

    Что нового он принесет нам, инвесторам — физическим лицам?

    Статья 219. Социальные налоговые вычеты

    Изменяется порядок получения налогоплательщиком социальных налоговых вычетов в сумме:

    - уплаченной за обучение: свое и детей в возрасте до 24 лет;

    - уплаченной за медицинские услуги (ему, его супругу (супруге), родителям, детям (в том числе усыновленным) в возрасте до 18 лет), а также за лекарства, назначенные им лечащим врачом;

    - страховых взносов по договору (договорам) добровольного страхования жизни.

    Согласно действующему Налоговому кодексу Российской Федерации (НК РФ), вычет предоставляется работодателем (налоговым агентом) на основании письменного заявления с предоставлением справки из ФНС о праве на получение такого вычета.

    По новой редакции НК РФ, налогоплательщик направляет в налоговый орган заявление о подтверждении права на получение социальных налоговых вычетов. Заявление должно быть рассмотрено в срок, не превышающий 30 календарных дней, после чего налоговый орган информирует налогоплательщика о результатах рассмотрения заявления через личный кабинет налогоплательщика или по почте заказным письмом, а также представляет налоговому агенту подтверждение права налогоплательщика на получение социальных налоговых вычетов.

    Статья 219.1. Инвестиционные налоговые вычеты

    Вычет в сумме денежных средств, внесенных налогоплательщиком в налоговом периоде на индивидуальный инвестиционный счет (тип А)

    Особенности получения этого вычета определяются в пункте 3 статьи 219.1 НК РФ. По действующему НК РФ вычет предоставляется «при представлении налоговой декларации на основании документов, подтверждающих факт зачисления денежных средств на индивидуальный инвестиционный счет». Новая редакция НК РФ не отменяет действующий порядок, но дополняет его возможностью получения вычета в упрощенном порядке при наличии в налоговом органе необходимых сведений, представленных налоговым агентом.

    Вычет в сумме положительного финансового результата, полученного по операциям, учитываемым на индивидуальном инвестиционном счете (тип Б)

    Особенности получения этого вычета определяются в пункте 4 статьи 219.1 НК РФ. По действующему НК РФ вычет «предоставляется налогоплательщику налоговым органом при представлении налогоплательщиком налоговой декларации либо при исчислении и удержании налога налоговым агентом при условии представления справки налогового органа…». Новая редакция НК РФ не отменяет действующий порядок, но дополняет его возможностью подать налоговому агенту (брокеру) при расторжении договора на ведение ИИС письменное заявление, и уже налоговый агент обратится в налоговый орган за получением необходимой для предоставления вычета информацией.

    Статья 220. Имущественные налоговые вычеты

    Федеральный закон № 100-ФЗ вносит ряд уточнений и разъяснений, касающихся момента возникновения права на получение имущественного налогового вычета. Так, указано, что при приобретении прав на квартиру (долю) в строящемся доме право на налоговый вычет возникает после передачи объекта долевого строительства от застройщика к собственнику и государственной регистрации прав налогоплательщика на эту квартиру (долю).

    Внесены уточнения в перечень документов, которые должен предоставить налогоплательщик в налоговый орган для подтверждения прав на налоговый вычет.

    Даны разъяснения по поводу того, каким образом налоговый орган подтверждает права налогоплательщика на налоговый вычет, если налогоплательщик обращается за получением такого вычета к работодателю (налоговому агенту).

    В новой редакции НК РФ налогоплательщик направляет в налоговый орган заявление о подтверждении права на получение имущественных налоговых вычетов, связанных с покупкой или строительством жилья, и документы для подтверждения прав на налоговый вычет. Заявление должно быть рассмотрено в срок, не превышающий 30 календарных дней, после чего налоговый орган информирует налогоплательщика о результатах рассмотрения заявления через личный кабинет налогоплательщика или по почте заказным письмом, а также представляет налоговому агенту подтверждение права налогоплательщика на получение имущественных налоговых вычетов.

    Кроме того, предусмотрена возможность получения имущественного налогового вычета в отношении покупки или строительства жилья в упрощенном порядке, на основании сведений, предоставленных в налоговый орган банком (при условии представления таких документов налогоплательщиком банку).

    Статья 221.1. Упрощенный порядок получения налоговых вычетов

    В новой статье НК РФ определяется упрощенный порядок получения инвестиционного налогового вычета по ИИС типа А, а также имущественного налогового вычета, связанного с покупкой или строительством жилья.

    Указано, что вычет может быть предоставлен на основании заявления налогоплательщика по окончании налогового периода (года) не более чем за три года, предшествующих году подачи заявления.

    Заявление должно быть сформировано в личном кабинете налогоплательщика и содержать реквизиты счета в банке для возврата денег.

    Вычет в упрощенном порядке предоставляется «при наличии в налоговом органе сведений о доходах физического лица и суммах налога, исчисленных, удержанных и перечисленных налоговым агентом».

    Налоговый орган в срок не позднее 20 марта размещает в личном кабинете налогоплательщика данные для заполнения заявления или направляет сообщение о невозможности получения налогового вычета в упрощенном порядке с указанием причин. Если необходимые сведения были предоставлены банком или налоговым агентом после 1 марта, данные для заполнения заявления размещаются в течение 20 рабочих дней после предоставления таких сведений.

    После получения заявления налоговый орган производит камеральную налоговую проверку (КНП). Причем, если в действующем НК РФ КНП предусмотрена только для налоговой декларации, федеральный закон № 100-ФЗ вносит изменения в статью 88 «Камеральная налоговая проверка». Основанием для проведения КНП теперь может быть и заявление.

    Срок проведения КНП на основе заявления устанавливается в 30 календарных дней со дня подачи заявления. Если до окончания КНП выявлены признаки нарушений, руководитель (заместитель руководителя) налогового органа вправе принять решение о продлении срока проведения КНП до трех месяцев со дня представления заявления, о чем налогоплательщик должен быть извещен через личный кабинет налогоплательщика или заказным письмом в срок не более трех дней.

    Отметим, что по ныне действующему законодательству (пункт 2 статьи 88 НК РФ) срок КНП по НДФЛ устанавливается в течение трех месяцев со дня представления налогоплательщиком налоговой декларации. Возможность продления или приостановления такой проверки не предусмотрена ни одним нормативно-правовым актом. На данный факт указывают как Минфин РФ (письмо от 18.02.2009 № 03-02-07/1-75), так и судебные органы (постановления ФАС Уральского округа от 16.07.2012 № Ф09-5401/12, ФАС Северо-Западного округа от 04.03.2010 № А52-4313/2009). Однако если налогоплательщик предоставил уточненную налоговую декларацию, то начинается новая камеральная проверка, срок которой — снова три месяца.

    Пункт 3 статьи 88 НК РФ предоставляет налоговому органу право запрашивать в ходе КНП у налогоплательщика пояснения или требовать внести исправления. Закон № 100-ФЗ вносит изменения в эту статью, указывающие, что она не относится к КНП на основе заявления. То есть запрашивать что-то у налогоплательщика при проведении такой КНП нельзя.

    По результатам КНП принимается решение либо о предоставлении налогового вычета полностью, либо об отказе, либо о предоставлении налогового вычета частично.

    При наличии у налогоплательщика недоимки по налогам, задолженности по пеням или штрафам налоговый орган производит зачет подлежащей возврату суммы налога в счет погашения недоимки и задолженности. Срок принятия решения о зачете — не позднее двух дней, следующих за днем принятия решения о предоставлении налогового вычета полностью или частично.

    Поручение на возврат суммы налога в связи с предоставлением налогового вычета оформляется в срок не позднее десяти дней со дня принятия налоговым органом решения о предоставлении налогового вычета и решения о зачете и направляется в территориальный орган Федерального казначейства, который в течение пяти дней со дня получения поручения осуществляет выплату.

    При нарушении срока возврата суммы налога с 16-го дня после принятия решения о предоставлении налогового вычета начисляются проценты исходя из ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации.

    Если уже после того, как решение о возврате суммы налога принято, в налоговый орган поступают уточненные сведения от налогового агента или банка, приводящие к уменьшению суммы возврата, налоговый орган в течение пяти дней принимает решение о полной или частичной отмене решения о предоставлении налогового вычета. Об этом в срок не позднее трех дней со дня принятия решения должен быть проинформирован налогоплательщик: через личный кабинет налогоплательщика или по почте заказным письмом. Налогоплательщик должен оплатить излишне выплаченную сумму в течение 30 календарных дней со дня направления извещения.

    На суммы, подлежащие возврату налогоплательщиком, начисляются проценты исходя из процентной ставки, равной ставке рефинансирования ЦБ РФ. Проценты начисляются на сумму налога, полученную налогоплательщиком, начиная с даты поступления денежных средств на его банковский счет до даты принятия решения о полной или частичной отмене решения о предоставлении налогового вычета.

    Краткие выводы

    Несомненным плюсом нового закона можно считать то, что упрощаются коммуникации между налогоплательщиком, налоговым органом и налоговым агентом (работодателем, брокером). Все действия теперь можно проводить в онлайн-формате. Особенно приятно, что теперь при закрытии ИИС с вычетом по типу Б больше не надо получать справку: брокер сам запросит всю необходимую информацию в налоговом органе.

    Есть ли смысл получать налоговый вычет на основании заявления? Однозначного ответа нет. С одной стороны, мы освобождаемся от необходимости собирать и предоставлять в налоговую инспекцию всевозможные справки и документы. С другой стороны, при ныне действующей системе подачи налоговой декларации через личный кабинет налогоплательщика это не выглядит чересчур обременительно. А возможность самому контролировать процесс расчета налогового вычета сама по себе достаточно ценна.

    Никакого выигрыша по времени упрощенный порядок не дает. Так, многие инвесторы подают налоговые декларации в январе. Срок прохождения КНП — три месяца. То есть в апреле решение о предоставлении налогового вычета уже бывает принято. В случае упрощенного порядка данные для заполнения заявления появятся только в марте. С учетом срока КНП в один месяц решение о предоставлении вычета появится также в апреле. Однако срок КНП при упрощенном порядке может быть продлен еще на три месяца.

    Впрочем, для большинства начинающих инвесторов, которых слова «личный кабинет налогоплательщика» и «налоговая декларация» приводят в ужас, возможность вместо страшной налоговой декларации ограничиться заявлением может оказаться привлекательной.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Оживят ли иностранные компании российский рынок страхования

    Россия собирается открыть рынок для филиалов иностранных страховщиков. Какие условия ждут иностранный бизнес и как может измениться рынок с приходом новых игроков?

    К принятию готовится ряд поправок, которые направлены на выполнение обязательств по допуску филиалов иностранных юридических лиц из государств — членов ВТО, предусмотренных федеральным законом от 21 июля 2012 года № 126-ФЗ. Предполагается, что на российский рынок страховщиков выйдут зарубежные компании — за счет создания на территории нашей страны соответствующих филиалов. Что изменится с точки зрения конкуренции?

    С одной стороны, есть основания полагать, что она усилится. Однако данный процесс сопровождается общим снижением интереса иностранных страховщиков к России, которое наблюдается последние несколько лет. За последние 8—10 лет доля иностранного капитала в российском страховании снизилась более чем в 2 раза. Это сказывается и на сокращении количества страховщиков.

    Дополнительное препятствие для зарубежных игроков — санкционная политика Запада. С учетом всех условий и сложностей прийти на российский рынок могут только крупные игроки — возможно, мощные страховые группы из Азии. Европейский бизнес все последние годы продавал свои дочерние компании, довольно долго работавшие в России.

    Тем не менее на рынке есть пространство для этих новых игроков, которые, возможно, принесут новые технологии: азиатские «гранды» с точки зрения технологического развития бизнеса, использования цифровых инструментов и передовых возможностей гораздо более продвинуты, чем большинство российских страховых компаний. Например, один из технологических трендов, характерных для азиатских компаний, — интеграция с крупными платформами, такими как Alibaba. Это позволяет внедрять услуги страхования в покупательский сектор без каких-либо сверхусилий и с минимальными издержками, что пока довольно сильно отличает азиатские компании от российских. А ведь наиболее передовые страховщики сейчас в принципе ориентированы на прямые продажи, применение чат-ботов и продажу услуг через мобильные приложения.

    Азиатские страховые компании также все активнее используют искусственный интеллект для анализа больших данных, что позволяет оптимизировать бизнес-операции, выявлять мошенничество, корректировать ценообразование в зависимости от рисков, упрощать рассмотрение претензий. Наиболее инновационные компании внедряют в свою работу технологии блокчейна, внимание к которому объясняется ростом числа случаев страхового мошенничества, потребностью в большей прозрачности и более надежных системах. Среди других, мало затронувших нас трендов — использование Интернета вещей для расчета рисков, цены страховки и страховых сумм (например, за счет установки соответствующего устройства в автомобиль, как в ОСАГО).

    В Азии распространяется практика страхования самозанятых — от разработчиков до водителей такси, и это все доступно любому за счет максимального сокращения издержек на привлечение клиента и работу с ним. Интересно, что сейчас в России самозанятых становится все больше, некоторые выходят из тени благодаря новому режиму налогообложения. Возможно, в результате как раз образуется необходимая новая ниша. В общем, перспективы довольно широки, вопрос только в том, насколько интересными зарубежным компаниям покажутся условия работы.

    Если же в целом говорить об отличиях российских и зарубежных страховых компаний, то у последних более высокий уровень сервиса и более широкий ассортимент страховых продуктов, притом что тарифы в среднем ниже. Если они выйдут на рынок, отечественным компаниям придется подтягивать качество, а кому-то — и уйти с рынка. Останутся самые сильные и гибкие. Это хорошо как для страхового рынка, так и для клиентов.

    В законопроекте достаточно полно и подробно расписаны условия работы для иностранцев. По сути, они должны будут пройти полное лицензирование — как все вновь создаваемые страховые бизнесы в России. К головным компаниям будут предъявлены определенные требования. Только при условии их исполнения можно будет напрямую осуществлять страховую деятельность у нас. Самый интересный аспект законопроекта — размещение страховых резервов, полученных иностранным страховщиком в результате деятельности в России. Они будут регулироваться по правилам национального законодательства, то есть в этой части российское законодательство не будет распространяться на зарубежные компании. Предполагаю, что это даст определенное преимущество иностранным игрокам, потому что здесь они смогут избежать регулирования со стороны ЦБ РФ. Возможно, они смогут использовать более доходные инструменты и будут получать больше прибыли от страхования в России.

    Из формальных требований: необходим значительный размер активов, компания должна быть зарегистрирована на территории своего государства на протяжении продолжительного времени, нужно иметь опыт работы через филиалы в других иностранных юрисдикциях. И самое главное: обязательно наличие соглашения между органами страхового надзора, чтобы можно было обеспечить обмен информацией между ЦБ РФ и регулятором той страны, где страховщик ведет свою деятельность.

    Что касается обеспечения финансовой устойчивости, то для работы на российском рынке иностранным страховщикам придется открывать специальные счета, внести гарантийные депозиты и поддерживать их в надлежащем размере — в зависимости от финансовых показателей. Данные средства резервируются и могут быть использованы для покрытия требований страхователей в случае, если иностранный страховщик решит уйти с рынка. То есть это дополнительная финансовая гарантия, что российские клиенты не останутся без выплат.

    В числе других ограничений — запрет на допуск иностранных компаний к тем видам страхования, которые оплачивается из государственных бюджетов разных уровней, в том числе к обязательному страхованию, а также по тем договорам, где фигурируют сведения, содержащие государственную тайну. То есть иностранцев допускают на коммерческий рынок, где они смогут работать во всех сферах, за исключением перечисленных. Есть отдельная оговорка о том, что зарубежные компании будут вправе заключать договоры ОСАГО — это единственная возможность, сделанная для этого вида страхования, который является массовым и очень востребованным.

    Таким образом, на иностранные компании будет распространяться почти весь надзорный инструментарий, а также дополнительное требование по наличию гарантийного депозита. В общем-то, ЦБ РФ сможет в любое время проверять филиалы зарубежных страховщиков и при необходимости применять к ним различные меры контроля, в том числе приостанавливать деятельность, отзывать лицензию и т. д. По сути, филиал зарубежной компании с точки зрения требований к организации деятельности, менеджменту, взаимодействию с клиентами, наличию внутренних нормативных актов, правил контроля качества и всего остального ничем не должен отличаться от российского страховщика. Единственная особенность деятельности иностранных филиалов будет состоять в том, что зарубежный страховщик, который в России работает через филиал, не связан ограничениями в части размещения страховых резервов и собственных средств, в то время как к российским страховым компаниям ЦБ РФ применяет достаточно жесткие требования.

    Можно заключить, что с точки зрения юридической техники законопроект выглядит достаточно проработанным. Конечно, он содержит отсылочные нормы к регулированию, которое будет установлено на уровне подзаконных актов, — это обычная для России практика. Сам закон ориентирован на установление общих норм.

    Отдельный момент — сроки рассмотрения документа. Законопроект требуется принять до августа текущего года — Россия должна это сделать в соответствии с принятыми обязательствами, и фактически все происходит в последний момент. При этом именно сейчас все страхи отечественного бизнеса, связанные с появлением на рынке крупных иностранных компаний, почти сошли на нет, потому что вся сфера находится в крайне минорном состоянии. Это связано с целым рядом причин: экономическая ситуация, государственная политика и т. д. Иностранцы также поняли, что в России не самый привлекательный страховой рынок, чтобы инвестировать в него значительные средства. Вот почему особенно интересно посмотреть, кто попробует использовать открывшиеся возможности после принятия законопроекта.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Цифровой рубль: зачем, как и для кого?

    Полноценное тестирование цифрового рубля может начаться уже в следующем году. Что это значит для банков и людей?

    К концу этого года Банк России намерен представить прототип платформы для цифрового рубля. По словам зампреда ЦБ Алексея Заботкина, платформу уже можно будет «покрутить в руках», но тестирование реальных трансакций на ней состоится только в следующем году.

    Кратко напомню ту схему функционирования цифрового рубля, которую регулятор сегодня видит приоритетной. Эта модель предусматривает, что все администрирование цифрового рубля ЦБ замыкает на себя: токены будут храниться на электронных кошельках в ЦБ, доступ к которым, как и операции с ними, будет возможен через любой банк. В свою очередь, банки будут лишь посредниками: идентифицировать клиентов, открывать эти кошельки, предоставлять функционал для их использования и т. д.

    Не припомню, чтобы какая-либо другая инициатива регулятора вызывала столько споров, сколько добавление рублю новой — цифровой — сущности. В Минфине даже назвали ее появление новым вызовом для всей финансовой системы. Банки высказывают опасения, что цифровой рубль вынудит их конкурировать за деньги граждан и бизнеса с регулятором, сами банковские клиенты уверены в том, что данный механизм позволит отследить любые их трансакции, и пока настороженно относятся к этой перспективе.

    Действительно, пользование цифровым рублем будет полностью прозрачно для регулятора: вся цифровая валюта будет «окрашена», что позволит (при желании) отследить любую операцию. В принципе, это возможно и сегодня — в конце концов, даже бумажные купюры имеют свои уникальные номера. Но трудозатраты на отслеживание даже безналичных операций, не говоря уже про использование наличных, несопоставимы с теми возможностями, которые открывает цифровой рубль. Это будет совершенно новый уровень контроля, который вторгается в частную жизнь. Даже если мы говорим о полностью «белых» операциях с «чистыми» деньгами, вряд ли кто-нибудь согласится полностью раскрывать информацию о том, какие именно товары или услуги он заказывал и оплачивал.

    То есть при такой модели неожиданно появляются два «сорта» рубля: «рубль ЦБ» и «банковский рубль». Первый полностью прозрачен, но при этом защищен от любых неприятностей, поскольку его сохранность гарантируется мегарегулятором. Второй несет в себе определенные риски, связанные с тем же регулированием (возможным отзывом лицензии), но оставляет за пользователем большую анонимность.

    Отсюда и возникает неизбежная конкуренция регулятора и банков. Если представить себе некую антиутопию, то получается, что при этой схеме на расчетном обслуживании в банках могут остаться только те клиенты, которые не горят желанием «окрашивать» собственные деньги. Часть клиентских средств неизбежно перетечет в цифровой рубль и будет использоваться для абсолютно прозрачных операций (оплата услуг ЖКХ, мобильной связи, различных государственных услуг и проч.).

    Чтобы удержать клиентские деньги (по различным оценкам, отток может составить до 4 трлн рублей на трехлетнем горизонте), банкам придется пересмотреть политику по отношению к доходности остатков на текущих счетах. ЦБ неоднократно подчеркивал, что на остатки средств в цифровом рубле не будут начисляться даже минимальные проценты, следовательно, доходность станет серьезным конкурентным преимуществом банков. Уже сегодня в линейках банковских продуктов представлены накопительные счета, которые позволяют спокойно распоряжаться средствами на них (расходовать или довносить), при этом получая по ним определенные проценты. Наверняка с появлением цифрового рубля этот продукт получит более широкое распространение, а ставки по нему вырастут.

    Одновременно неизбежно вырастут и ставки по кредитам: более дорогие пассивы не оставят банкам иного выбора. Однако не думаю, что это будет существенный рост. Более неприятным для клиентов станет то, что банки, потеряв часть прибыли (из-за роста стоимости пассивов и снижения объема комиссий за переводы), постараются компенсировать это ростом комиссий. На эту возможность в начале года уже обращали внимание в ЦБ.

    Да и сам регулятор уже задумался над тем, чтобы ввести комиссии за переводы цифровых рублей. Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что такие планы есть, хотя окончательного решения о комиссиях еще не принято. «Внутри одного банка их быть не должно, как не должно быть и комиссий при C2C-переводах в цифровом рубле. В платежах С2В комиссии можно обсуждать: какие дополнительные траты могут возникать при переводах цифровых рублей, тут нужно учитывать политику и банков, и платежной системы. В любом случае, они будут ниже существующих сейчас и будут снижать издержки граждан и бизнеса», — отметила она.

    Низкие комиссии за проведение платежей или их полное отсутствие наверняка станут одним из основных факторов для принятия решения о том, оставаться в «классическом» рубле или переходить в цифровой. Однако далеко не единственным. В сегодняшних реалиях банк — это не просто операционный центр, но и масса дополнительных сервисов, как для бизнеса, так и для населения. Именно расширение линейки этих сервисов и повышение качества дополнительных услуг позволит банкам успешно конкурировать с регулятором (как бы странно эта фраза ни звучала). Соответственно, появление цифрового рубля вынужденно подстегнет развитие банковского рынка в части улучшения клиентского сервиса. Сложно сказать, рассчитывал ли регулятор на подобный эффект, запуская этот процесс, но в данном случае важен итоговый результат.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Ипотечное страхование: офлайн уходит на второй план?

    Оформление ипотечного страхования в онлайн-режиме без медицинских справок и долгого ожидания уже стало реальностью. Стандартные процедуры смещаются на второй план, а им на смену приходят инновационные решения, в корне трансформирующие весь рынок страховых продуктов.

    Уже сейчас более половины ипотечных сделок заключаются удаленно, а компании перестраивают свои стратегии развития под современные реалии. Что нового появилось на рынке ипотечного страхования, какие продукты уже можно опробовать и каким будет новый формат получения страхового полиса?

    Ипотечное страхование в офлайне — это все еще актуально для клиентов?

    Сегодня участники рынка стремятся предложить аудитории более удобные, эффективные и быстрые варианты оформления ипотечных продуктов. Упростить утомительный для клиентов и партнеров офлайн-процесс подготовки к сделке стало возможно с помощью цифровых технологий на каждом этапе.

    Страховщики стараются удовлетворить спрос клиентов и предоставить им целый спектр услуг в удаленном формате, параллельно разрабатывая новые привлекательные решения. Среди них — оперативная онлайн-подготовка полиса для клиента, позволяющая сэкономить время и избежать «бумажной волокиты», или расширение страхового покрытия: если раньше ипотечное страхование ограничивалось минимальным набором по обязательным пунктам, то сегодня продуктовый портфель многих компаний уже формируется из более разнообразных услуг, что минимизирует всевозможные риски клиента. Например, мы гарантируем возмещение ущерба, причиненного внутренней отделке объекта, а также мебели и бытовым приборам.

    Какие продукты предлагает наша компания?

    Нам удалось объединить оба решения в одном продукте: партнер может оформить полис «КАРДИФ» за 15 минут до заключения сделки. Уже сегодня 60% полисов, оформляемых частью наших партнеров, — это полисы «КАРДИФ». Клиенты отдают предпочтение нашей страховке благодаря цифровому удобству и насыщению сервиса дополнительными бонусами. Например, после оформления документа они могут заказать уборку в квартире, подобрать бытовую технику в нужном районе по выгодным ценам, получить консультацию по перепланировке, а также другие услуги, доступные без дополнительной оплаты и точно необходимые при переезде. При этом в прошлом остается большая часть бумажной рутины, и это существенно сокращает затраченное время, освобождая его для других важных дел или отдыха.

    Знакомьтесь: «Инесса»

    Переход к цифровому формату в сфере недвижимости коснулся не только области клиентских услуг, но и B2B-сегмента. Работа агентств и риелторов сегодня становится проще за счет инновационных инструментов, с которыми можно забыть про долгое оформление отчета о юридической чистоте сделки и составление индивидуального профиля объекта. Одним из таких инструментов стала платформа «Инесса» — бесплатный продукт для партнеров «КАРДИФ», разработанный на основе глубинного опроса риелторов.

    В ходе исследования специалисты рассказали: в их арсенале отсутствует какая-либо памятка или стандарт, поэтому трудоемкие проверки и анализ рынка приходится проводить самостоятельно, собирая информацию из множества источников. Как эти сложности предлагает решить «Инесса»?

    Платформа позволяет систематизировать и автоматизировать работу риелтора. Одна из важных ее составляющих — выполнение юридической проверки объекта недвижимости, чтобы исключить риск признания сделки недействительной.

    Помимо решения проблемы с системностью юридических проверок, платформа целиком забирает на себя сравнительный анализ рынка. Механика проста: риелтор вбивает адрес и в течение минуты получает полный анализ объекта со сведениями о ближайших школах, больницах и расчетом расстояния до метро пешком. Кроме этого, платформа «Инесса» позволит риелтору хранить информацию по всем сделкам, объектам недвижимости и клиентам в одном месте — в личном кабинете партнера.

    Важно отметить, что «Инесса» — это платформа, которая предоставляет все данные о недвижимости не с точки зрения цены, а с точки зрения условий, подходящих для комфортного проживания. По этой причине мы рассматриваем ее в первую очередь как инструмент для наших партнеров, которые смогут подбирать для клиентов жилье с учетом индивидуальных пожеланий по цене, при этом имея возможность оперативно проверить все его характеристики.

    Сегодня компаниям, присутствующим на рынке недвижимости, необходимо максимально быстро адаптировать свою деятельность к условиям цифровой трансформации, упрощая работу игроков рынка и повышая качество клиентского сервиса. Реализовывать эти инициативы — значит поддерживать инновационную культуру, совершенствовать услуги для каждой из сторон и держать курс на постоянное развитие. Для нашей компании разработка интернет-страхования и высокотехнологичного продукта «Инесса» стала важным шагом к этой цели.


    Read more »
  • Классика жанра: можно ли быть успешным классическим банком, не превращаясь в экосистему?

    Экосистемы, ядром которых являются крупные банки, стремительно завоевывают рынки и клиентов. Что может противопоставить им классический банкинг? Совкомбанк и его сделка по покупке банка «Восточный» — возможный ответ на этот вопрос.

    Появление экосистем — как на базе банков, так и на базе бигтехов, но с финансовыми структурами внутри — это, безусловно, важнейшее изменение финансового рынка. Мировые регуляторы, включая и Банк России, вынуждены менять подходы к регулированию рынка с учетом этого. Свои подходы — уже в плане конкуренции с новыми институтами — ищут и крупные банки, по тем или иным причинам желающие оставаться в русле классического банкинга, без эволюционирования в экосистемы. Что они могут противопоставить экосистемам? Укрупнение бизнеса за счет опережающего органического или неорганического роста, повышение скорости, качества услуг, а также цифровизацию.

    Пожалуй, крупнейшая сделка года (а возможно, и большего периода) — объявленная покупка Совкомбанком долей крупнейших акционеров банка «Восточный». Сделку уже одобрили и ФАС, и Банк России, а Совкомбанк планирует внести еще 7 млрд рублей в капитал «Восточного». Банк «Восточный» занимает 39-е место в банковской системе по капиталу, который составляет на начало марта более 27,5 млрд рублей, а его активы превышают 238 млрд рублей, составляя около 15% активов Совкомбанка.

    В агентстве S&P подчеркнули, что разовая прибыль Совкомбанка от сделки будет минимальной или будет отсутствовать вовсе, так как цена приобретения «Восточного» будет равняться чистой стоимости активов, скорректированных на создание дополнительных резервов.

    Если эта сделка состоится, она станет важным кейсом, поскольку касается покупки банка, входящего в топ-40 банковского рынка. За последние годы мы стали свидетелями пусть и немногочисленных, но довольно регулярных сделок слияния-поглощения. Однако практически все они проходили только по двум сценариям: либо сливались два небольших игрока, для которых это был вопрос выживания (соответствия нормативам достаточности капитала), либо топовый банк поглощал в разы более мелкого. Особенностью последнего вида сделок было то, что как раз о «рыночных условиях» говорить не приходилось: «уставшие банкиры», выбирая между добровольной сдачей лицензии и поглощением, отдавали предпочтение последнему варианту на условиях покупателя.

    Еще одним видом подобных сделок можно назвать покупку не банковского бизнеса, но банковской лицензии. По этому пути, например, может пойти «Яндекс», после того как сорвалась сделка с приобретением Тинькофф Банка. По крайней мере, в СМИ появилась информация о том, что IT-гигант ведет переговоры о покупке банка «Акрополь» из конца третьей сотни банков.

    В случае с Совкомбанком и «Восточным» налицо попытка одного крупного игрока усилить рыночные позиции за счет приобретения широкой клиентской базы и готовой инфраструктуры. То есть за счет неорганического роста в первую очередь в розничном сегменте. Так, в агентстве Moody`s подчеркивали, что в Дальневосточном регионе (домашнем для банка «Восточный», где он занимает лидирующие позиции) Совкомбанк представлен слабее, чем в европейской части России. При этом розничная клиентская база «Восточного» насчитывает 3 млн человек, что составляет примерно треть от аналогичной базы Совкомбанка.

    Можно попробовать предварительно оценить, как именно усилятся позиции Совкомбанка, если предположить, что сделка уже состоялась, а клиентуру «Восточного» удалось удержать. К розничному кредитному портфелю, составляющему на начало марта чуть менее 400 млрд рублей, «добавится» еще свыше 110 млрд рублей. За счет этого банк поднимется по этому показателю на седьмое место с десятого, опередив Почта Банк и Тинькофф Банк, но оставшись позади «ФК Открытие». Практически аналогичный «подъем» можно зафиксировать и в депозитах населения, которые вырастут более чем на 126 млрд рублей. Благодаря этому Совкомбанк поднимется на восьмое место с десятого, опередив МКБ и Тинькофф Банк, почти догнав Райффайзенбанк. А вот что касается корпоративного кредитного портфеля, то даже с «добавкой» от «Восточного» до топ-10 добраться не получится.

    Если сделка будет успешно реализована (а предпосылки к этому, учитывая предыдущий опыт Совкомбанка в области слияний и поглощений, есть), этот пример может помочь ответить на два главных вызова, стоящих перед российским рынком. Первый — приватизация санируемых банков, которую рано или поздно придется осуществлять. Все банки, находящиеся сейчас в ФКБС, — крупные игроки рынка. Соответственно, практический опыт слияния банков такого масштаба сложно переоценить.

    Кроме того, эта сделка важна и с точки зрения того, как в современных реалиях можно развивать пусть и технологический, но все же классический банкинг, не переходя в категорию экосистем. Классический не в понимании его архаичности или консерватизма, а в смысле развития бизнеса за счет предоставления традиционных банковских услуг, который сегодня становится альтернативой экосистемам на пути развития крупных банков.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Как приумножить деньги начинающему инвестору?

    Банковские вклады остаются одним из самых простых инструментов накопления. Но привлекательность их резко уменьшается вслед за снижающимися ставками. В условиях, когда ставки находятся на рекордных минимумах, об инвестициях начинают задумываться даже самые консервативные клиенты или те, кто только начинает осваиваться в мире финансовых инструментов.

    Нас окружает огромное количество информации на тему того, как можно приумножить свой капитал. Как в ней разобраться? С чего начать начинающему инвестору? Как не наломать дров и не потерять все то, что нажито упорным трудом?

    Многие полагают, что это чересчур сложный процесс, или считают инвестиции слишком рискованными.

    На деле каждый из нас может стать успешным инвестором. Главное — избегать распространенных ошибок начинающего (а часто и опытного) инвестора:

    1. Не ставьте нереалистичные цели.

    Высокая доходность сопровождается высокими рисками инвестирования. Попытка сильно повысить планку целевой доходности может привести к повышенным рискам и убыткам.

    2. Не пытайтесь определить правильное время для инвестирования.

    Исследования показали, что на долгосрочном горизонте успех в достижении инвестиционной цели более чем на 90% определяется правильным распределением средств по классам активов, а не выбором отдельных акций и облигаций в правильное время.

    3. Не спекулируйте.

    Большое количество совершаемых сделок может сильно повысить затраты, существенно снизить доходность инвестирования и даже привести к убыткам.

    4. Не инвестируйте на заемные деньги. Не открывайте «короткие» позиции.

    Инвестировать на заемные деньги (покупать на «плечо») опасно не только для начинающего инвестора, но и для опытных трейдеров. В этом случае даже небольшое снижение цены может спровоцировать масштабные убытки. Также опасно открывать «короткие» позиции, ставя на падение отдельных акций. Какими бы дорогими ни казались такие бумаги, они могут уже никогда не подешеветь до прежних значений цены.

    5. Не поддавайтесь эмоциям.

    Резкие движения рынка часто оказывают на инвесторов сильное воздействие. Под влиянием эмоций вы можете совершать действия, идущие вразрез с принятой инвестиционной стратегией, и поставить под угрозу достижение целей. Например, в период сильного рыночного спада инвестор, испугавшись, может продать все акции в портфеле. Или, наоборот, в период сильного рыночного подъема на фоне общей эйфории приобрести их в чрезмерном количестве по завышенным ценам, а далее последует снижение. Будьте последовательны в реализации стратегии и не действуйте под влиянием эмоций.

    6. Не инвестируйте в непонятные вам инструменты.

    Сосредоточьтесь на рыночных инструментах, в которых вам понятна природа доходности и рисков. Результат инвестирования в сложный (гибридный) инструмент может не соответствовать вашим ожиданиям инвестора и повлиять на ваши действия в отношении всего портфеля. Вы можете и вовсе разочароваться в инвестировании.

    А чтобы этого не случилось, следуйте правилам:

    Правило № 1. Ставьте ясные цели.

    Это очень важный отправной момент, требующий особого внимания. Если вы, определяя цели, допустите излишний консерватизм, то есть риск недополучить доход. С другой стороны, если вы переоцените свою толерантность к риску, то, занервничав в период рыночного спада, под влиянием эмоций можете совершить действия, которые приведут к потерям.

    Правило № 2. Инвестируйте на продолжительный срок.

    Рыночная природа циклична. Несмотря на то что в долгосрочном плане фондовые индексы растут, тем не менее на коротком временном интервале цены могут меняться, а стоимость портфеля — снижаться. Таким образом, прибыльное инвестирование требует длинных горизонтов.

    Кроме того, реинвестирование купонов и дивидендов, получаемых по имеющимся ценным бумагам, со временем увеличивает результативность портфеля.

    Правило № 3. Включайте в портфель разные классы активов.

    Каждый класс активов имеет свою специфику: характеризуется определенной доходностью и риском. Это означает, что в различных рыночных условиях активы могут вести себя по-разному. Например, в неблагоприятные дни снижение акций в портфеле может сглаживаться ростом цен надежных облигаций, и наоборот. Таким образом, портфель, составленный из акций и облигаций, как правило, ведет себя более сбалансированно.

    Правило № 4. Диверсифицируйте портфель внутри каждого актива.

    Инвестируя, например, в акции, инвестору следует подобрать бумаги нескольких компаний, чтобы снизить концентрацию на одного эмитента. Но самое эффективное решение для инвестора — это паевые или биржевые фонды, портфели которых могут состоять из сотен различных акций, обеспечивая отличную диверсификацию.

    Правило № 5. Проводите ребалансировку портфеля.

    Со временем под влиянием разных обстоятельств ваши цели и ограничения могут меняться. Кроме того, инвестиционный портфель также претерпевает изменения под действием рыночных факторов. Ребалансирование портфеля позволит соотнести инвестиционные цели и задачи с текущими характеристиками портфеля и внести в него необходимые тактические изменения. Это следует делать не реже одного-двух раз в год.

    Правило № 6. Пополняйте свой багаж знаний.

    Рынок инвестиций развивается. Вслед за развивающимися технологиями появляются новые продукты, а принимаемые законы могут изменить общие условия на рынке инвестиций. Вам необходимо совершенствовать свои знания постоянно, чтобы быть в курсе этих факторов и своевременно на них реагировать.

    Правило № 7. Соблюдайте дисциплину.

    Любая стратегия — это четкий план действий для реализации долгосрочных целей. Чтобы инвестиционная стратегия была эффективной, важно придерживаться правил систематически, то есть соблюдать финансовую дисциплину.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Как пользоваться кредитом с умом? Часть 1. Мифология кредита

    Несмотря на свою популярность, кредиты все еще остаются для россиян сложным инструментом. Одни всеми силами избегают «жить в долг», другие же, наоборот, загоняют себя в долговую яму. Ищем золотую середину.

    Финансовая эпидемия

    Последние несколько лет популярность кредитов в России только росла. По данным Объединенного кредитного бюро (ОКБ), общий объем кредитов, выданных наличными в III квартале 2020 года, составил 1,35 трлн рублей — это на 59% больше, чем во II квартале. Выросли также средний объем кредитов и средний срок, на который россияне готовы брать взаймы у банков. Многие потребители оказались в сложной ситуации: потеряв работу, им пришлось обратиться к микрофинансовым организациям (МФО). Так, каждый третий россиянин, который брал заем в МФО за последний год, впервые сделал это во время пандемии, говорится в исследовании QIWI.

    По словам представителей ЦБ, это не должно быть проблемой — отметка намного ниже того уровня задолженности, с которым сталкиваются страны, где случались долговые кризисы. Но все ли россияне справляются с набранными кредитами?

    Статистика показывает, что нет. И до пандемии можно было почитать пугающие статьи о том, как люди по всей стране попадают в кредитный круговорот — берут новый кредит, чтобы закрыть старый. Но в последние месяцы для многих должников ситуация стала критической. Массовое падение доходов и безработица нанесли тяжелый удар по финансам потребителей. В результате доля просроченных платежей из-за финансовых трудностей, например, выросла до 70% от числа тех, у кого есть просроченные обязательства.

    Мифология кредита: кто и почему живет в долг

    Кредиты не должны пугать, но и не должны становиться методом решения всех проблем. Как показывает практика, это сложный и рискованный инструмент, к которому стоит прибегать лишь в крайних случаях. Тем более что не все умеют грамотно им пользоваться. В результате россияне готовы брать кредиты не только на квартиру или автомобиль, но и на повседневные расходы, что, конечно, только вредит личному бюджету.

    Вокруг займов ходит немало мифов, и, принимая финансовые решения, потребители уверенно ими оперируют. Например, рассуждая об эффективности кредитования, многие любят приводить в качестве аргумента американскую систему. Известно, что в США большая часть населения постоянно живет в долг, выплачивая кредит за дом или, например, за образование. Однако нет смысла оглядываться на западный пример, ведь сравнивать две эти системы попросту некорректно.

    Для американцев и для россиян кредиты работают немного по-разному, поэтому и отношение к ним разное. Например, кредитная история в США — одна из самых важных характеристик для любого американца. Даже не сама история, а кредитный рейтинг — так в баллах оценивается благонадежность плательщика. Кредитный рейтинг в США учитывают не только банки, когда решают, давать ли новый заем или карты с большим кешбэком, но и, например, ретейлеры при оформлении рассрочки, арендодатели и страховщики. Если у вас нет кредитной истории в США или ваш рейтинг не очень хороший, вам будет крайне сложно сделать хоть какие-то крупные покупки. И тем более взять ипотеку под нормальный процент.

    Поэтому американцы как можно раньше начинают работать над своей кредитной историей: чтобы повысить рейтинг и получать лучшие условия в любых сделках. Для этого необходимо регулярно брать кредиты и прилежно их выплачивать. При этом историю может испортить не только просрочка. Например, плохо не иметь кредитных карт совсем, но если они у вас есть, ими надо регулярно оплачивать покупки. Американцы стараются использовать не больше 30% (в зависимости от банка) кредитного лимита. Превышение – это тоже плохо.

    В США отсутствие кредитов или их пассивное использование не говорит о вас как о благонадежном плательщике. Лучше регулярно брать кредиты и регулярно их погашать – так вы показываете банкам, что вам можно доверить деньги.

    Поэтому вполне естественно, что американцы спокойно относятся к займам и не боятся жить в долг – если вы разумно распоряжаетесь кредитами, вы только выиграете от этой системы. Ситуация в России несколько иная. Как правило у нас нет практики корректировки процента в зависимости от кредитной истории: банки просто принимают решение, выдавать кредит или нет. Ваш рейтинг не так важен в повседневной жизни: без него легко можно снять квартиру, взять кредит на автомобиль. Поэтому россиянам нет нужды регулярно брать кредиты, чтобы строить свою кредитную историю.

    Общая задолженность потребителей по кредитам в США достигает 14,3 трлн долларов, включая образовательные кредиты, ипотеку и прочие займы. В некоторых штатах американцы должны больше, чем могут заработать за год. Общий же долг россиян составляет 17,6 трлн рублей — порядка 235 млрд долларов (по курсу 75 рублей за доллар). Если посмотреть на цифры, то, конечно, американцы берут больше кредитов и на большие суммы, но у этих кредитов другие цели, и они существуют в несколько иной экономике. Как мы видим, лучше отказаться от сравнения нашей кредитной культуры с западными системами.

    В России кредит — это, скорее, вынужденный инструмент, которым пользуются в исключительных случаях, но не каждый день. И это должен быть не шаг отчаяния, а продуманный инструмент, который стоит использовать в исключительных ситуациях — например, чтобы купить квартиру или открыть бизнес. Для повседневных трат более разумно будет ориентироваться на уже заработанные деньги.

    Многие осознают, что кредитное бремя грозит стать критичным и изменить уровень жизни совсем не в лучшую сторону. Как выйти из тупика? Паниковать или искать действенные способы для скорейшего решения ситуации? Как разорвать порочный круг и какие сервисы и инструменты помогут снять с шеи кредитное ярмо, мы расскажем в следующей части.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Reddit против Уолл-стрит: чья возьмет?

    Окружающая среда, социальная сфера, корпоративное управление. Учитывать эти факторы при поиске инвестиционных идей теперь так же важно, как финансовые показатели компании.

    При оценке кредитоспособности компании все более важными становятся компоненты ESG (Environmental, Social, Governance), представляющие собой разновидность так называемого ответственного подхода к инвестициям. Важность этих факторов была в очередной раз подтверждена в 2021 году, когда столкнулись интересы розничных и профессиональных инвесторов в рамках ситуации, касающейся ценных бумаг GameStop Corp. (NYSE: GME). В этой истории фигурирует практически вся Уолл-стрит: хедж-фонды, торговые платформы, а также сообщество частных инвесторов. Все дело в том, что с 2013 по 2020 год акции GME упали более чем в 10 раз. Как результат, крупные хедж-фонды, будучи уверенными в том, что падение котировок продолжится, «зашортили» эти акции на крупную сумму. Однако в январе 2021 года стоимость бумаг GME взлетела в 20 раз вследствие скоординированных действий розничных инвесторов, объединившихся на платформе социальной сети Reddit и проводивших централизованную скупку акций GameStop, Nokia, Naked Brand, BlackBerry, Bed Bath & Beyond, Express и Koss. Как следствие, в конце января 2021 года произошел конфликт между институциональными и розничными инвесторами, поскольку первые понесли крупные убытки, а вторые остались в значительном плюсе.

    Ранее ESG-факторам уделялось менее пристальное внимание, однако 15 лет назад в ООН был представлен документ «Принципы ответственного инвестирования», который предписывал учитывать экологическую, социальную и корпоративную составляющие при оценке компаний. Данный подход встретил поддержку со стороны государства, поэтому в настоящее время ESG-инвестиции краткосрочно демонстрируют более высокую доходность по сравнению с аналогичными активами с более слабыми ESG-показателями. В долгосрочной перспективе ответственный подход к инвестированию благотворно влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в мире, поскольку отказ следовать принципам ESG сделает Землю непригодной для жизни всего за 300—400 лет.

    Начиная с первого полугодия 2019-го ESG-подход получил поддержку всех инвесторов в США, странах Евросоюза и в Японии, а в 2020 году внимание к ESG-факторам только усилилось. По данным Morningstar, приток инвестиций в ESG-фонды в I квартале превысил 10 млрд долларов против 21 млрд за полный предыдущий год. По итогам 2020-го в «устойчивые» ESG-фонды поступило 50 млрд долларов инвестиций. На фоне движения Black Lives Matter и вследствие влияния пандемии COVID-19 агентство S&P Global Ratings внесло корректировки в список, согласно которому определяется социальная ответственность компаний. В него, в частности, были добавлены обязательства в области прав человека и соблюдения этического кодекса. Одним из примеров усиления социального фактора (S в аббревиатуре ESG) корпоративной структуры стало условие о том, что в новых компаниях, размещающихся на бирже NASDAQ, как минимум две руководящие позиции должны занимать представители меньшинств (LGBTQ+). В противном случае компания должна предоставить аргументированное объяснение невыполнения этого требования.

    Оценка экологических рисков (Environmental) в связи с пандемией и борьбой за сохранение окружающей среды также была расширена дополнительными категориями в области обязательств в отношении биоразнообразия (сохранение лесов), выброса парниковых газов, утилизации и использования опасных отходов, потребления энергии.

    Хотя значимость экологических и социальных факторов в оценке компании усиливается, но удельный вес фактора корпоративного управления (Governance) в расчете рэнкинга ESG в среднем составляет 70%. По данным исследования рейтингового агентства MSCI, доходность в 2006—2019 годах была выше у тех ESG-компаний, у которых важным рейтинговым фактором выступало корпоративное управление. Это было следствием того, что данные этого компонента проще оцифровывать и он более точно предсказывает краткосрочные события, оказывающие влияние на бизнес-показатели эмитента.

    Что до истории с акциями GameStop, то пока в ней продолжают разбираться регуляторы. При этом репутации замешанных в скандал профессиональных участников (брокеров и хедж-фондов) был нанесен значительный урон. По данным FactSet, за январь GME около 450 раз упоминалась в Twitter. Как минимум в 20% этих упоминаний компания характеризовалась негативно. Однако ранее, в 2020 году, общее количество упоминаний GME составило лишь 68 раз, и критические высказывания были связаны со слабыми показателями и тем фактом, что компания проигрывает в конкурентной борьбе онлайновым аналогам. О брокере Robinhood, который был задействован в истории с инвесторами Reddit, около 50% пользователей Twitter (как частных, так и представляющих СМИ) отзываются неодобрительно.

    С развитием технологий усиливается роль инвестиционного сообщества в формировании репутации и позиционирования компаний с точки зрения социальных факторов. До этого данный компонент оценивался с позиций взаимодействия компании с широким кругом акционеров, включающим сотрудников, клиентов, поставщиков, конкурентов, чиновников. Инвесторы с Reddit сумели создать мощный спекулятивный эффект, хотя у них как у акционеров не было возможности серьезно влиять на компанию, в чьи акции они вкладывались. Реализация спекулятивной стратегии привела к тому, что GameStop попала в список Fortune 500, несмотря на ухудшение ее финансовых показателей.

    По данным NASDAQ, на конец 2020 года на розничных инвесторов приходилось 34% совокупного торгового оборота на рынке: торговые счета открыты более чем у половины населения США. Однако статистика не учитывает, что во многих случаях это пенсионные инвестиционные счета, которыми управляют соответствующие фонды. Таким образом, активной торговлей на бирже занимаются очень немногие. По оценке Bloomberg, розничные инвесторы, в том числе иностранные, обеспечивают 20% торгового объема на рынке акций США. В связи с этим участников Reddit никто не воспринимал как реальную угрозу для хедж-фондов. После нашумевшей истории были созданы алгоритмы для оценки рисков, которые анализируют настроения участников таких соцсетей, как Reddit, и некоторые фонды стали включать в штат специалистов, которые оценивают настроения в отношении отдельных компаний.

    Удельный вес социального компонента при оценке бизнеса по ESG составляет около 5%, доля экологических рисков — в среднем 25%, а фактора корпоративного управления — 70%. Однако ситуация меняется, и вес социального фактора будет увеличиваться при определении рейтинга фондами и рейтинговыми агентствами. Оценка настроений в социуме в отношении тех или иных активов необходима, поскольку отражает краткосрочные риски, как и фактор корпоративного управления. Вероятно, в ближайшем будущем мы увидим более масштабные и фундаментальные шаги по изменению методологии ESG для оценки компаний, и она сможет обеспечить оптимальный баланс между всеми тремя компонентами.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Цифровая катастрофа и как с ней бороться

    Отток средств населения с текущих счетов из-за введения цифрового рубля может нанести серьезный ущерб не только банкам, но и экономике. Как бороться с этой угрозой?

    Цифровизация экономики уже докатилась и до денег. Появились криптовалюты. Денежным властям эта вольница не нравится, вместо криптовалют регуляторы намерены вводить цифровые валюты.

    В чем принципиальное отличие безналичного рубля на текущем счете (например, привязанном к карте) физлица от цифрового рубля, принадлежащему тому же физлицу?

    Цифровой рубль будет «храниться» в электронном кошельке, причем содержимое кошелька не отражается на балансе банка. Цифровые рубли, равно как и принадлежащие физлицам наличные рубли, находятся вне банковских счетов, тогда как безналичные рубли, принадлежащие физлицам, находятся в банках. При безналичных сделках безналичные рубли не выходят за пределы банковской системы, для банковской системы безналичный рубль — сказочный неразменный, который, как писал Лесков, «сколько раз его ни выдавай, он все-таки опять является целым в кармане».

    Банки активно используют это волшебное свойство безналичного рубля на благо экономики. Деньги, находящиеся на текущих счетах клиентов, банки запускают в оборот — например, выдают кредиты. Однако полученные заемщиками безналичные остаются в банковской системе и вновь запускаются в оборот, и так до бесконечности. Возникает эффект мультипликатора, рождение денежной массы банковской системой. Ограничивают этот процесс только нормативы регулятора.

    Этот процесс похож на цепную реакцию в атомном реакторе: нейтрон, сталкиваясь с ядром, порождает несколько нейтронов, а каждый из образовавшихся нейтронов вновь сталкивается с ядром и порождает новые нейтроны. Если разумно регулировать этот процесс (а не как в Чернобыле), то и атомный, и денежный реакторы не взорвутся и будут давать свет и тепло.

    Введение цифрового рубля приведет к оттоку средств населения с текущих счетов в банках. На 1 марта на текущих счетах физлиц в рублях находились 9 трлн рублей. Отток этих денег из банковского сектора будет означать, что банки не выдадут кредиты и не приобретут ценные бумаги, с учетом эффекта мультипликатора, на гораздо большую сумму. Так что этот шок, несомненно, почувствует и экономика (для сравнения: ВВП РФ в 2020 году составил 106,6 трлн рублей).

    Конечно, банки могут пытаться вернуть средства населения, привлекая клиентов накопительными счетами и повышая ставки по депозитам. Что приведет к росту расходов банков и к повышению ставок по кредитам, а это опять-таки ударит по населению и по экономике в целом. Но большая часть денег останется лежать мертвым грузом в электронных кошельках, добавившись к таким же «бесплодным» наличным — на 1 января 2021 года сумма наличных рублей за пределами банковской системы достигла 13,4 трлн рублей.

    Перед тем как реализовывать столь масштабные прожекты, необходимо оценить экономический эффект от их реализации. Пока в документах регулятора не удалось обнаружить таких оценок.

    Как избежать негативного эффекта от введения цифрового рубля? Необходимо решать задачу системно. Например, создать функционал, позволяющий даже совершенно финансово и компьютерно неграмотным людям (к числу которых относится большинство россиян) легко превращать цифровые рубли в депозиты банков без посещения офиса или в ценные бумаги — с учетом уровня квалификации инвестора. Например, чтобы, нажав на пару кнопок, можно было купить ОФЗ-н.
    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции Read more »
  • Кредитование МСП: портфель вырос, но выдачи сократились

    Размер кредитного портфеля МСП в прошлом году достиг абсолютного максимума. Свою роль сыграли масштабные реструктуризации и льготные программы кредитования.

    Испытание коронакризисом далось малым и средним предприятиям в целом сложнее, чем крупным. По данным опроса Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП), среди крупных предприятий отрицательный эффект пандемии ощутили 34,5% компаний, а среди малых – более 60%. Во многом это связано с тем, что малым и средним бизнесом представлена большая часть сектора услуг, который пострадал сильнее остальной экономики. У большого количества малых предприятий в острую фазу кризиса снизился спрос и упала выручка, а финансовые резервы оказались недостаточными. В результате общее количество субъектов МСП в России за прошлый год сократилось на 4% — до 5,68 млн шт, а в Москве – на 2,7%, с 748 тыс. шт. до 728 тыс. шт. Не исключено, что более сильное сокращение количества МСП, как отложенный эффект пандемии, еще ждет нас впереди.

    Пройти сложный период малому и среднему бизнесу во многом помогли программы кредитования. Количество российских МСП, имеющих задолженность, включая просроченную, за 2020 год выросло вдвое – с 4,7% до 8,2%. Благодаря смягчению денежно-кредитной политики Банка России, средневзвешенные ставки в 2020 году снижались. Кредитный портфель российских МСП за прошлый год достиг рекордных значений, увеличившись на 22% – с 4,7 трлн рублей до 5,8 трлн рублей (по данным Банка России на 1 января 2021 г.). Причем банки ТОП-30 нарастили портфель сильнее других – на четверть. В Москве портфель МСП тоже продолжил рост – с 1,3 до 1,5 трлн руб (+16,0%).

    На росте кредитного портфеля сказались льготные государственные программы кредитования – предоставление беспроцентных кредитов на выплату зарплат, кредитов под 2% годовых с возможностью списания, а также расширение программы кредитования МСБ в сочетании со снижением ставки по ней с 8,5% до 7% годовых. По данным «Эксперт РА», в прошлом году не менее 1,4 трлн рублей, то есть около 18% новых кредитов, было выдано именно в рамках льготных программ кредитования МСБ. Другая причина рекордного роста портфеля – активная реструктуризация задолженности в прошлом году. По данным ЦБ, в период с 20 марта по конец декабря банки реструктурировали кредиты на сумму не менее 854 млрд рублей.

    Несмотря на впечатляющий рост кредитного портфеля МСП, статистика новых выдач не выглядит столь же оптимистично. Объем вновь выданных кредитов в этом сегменте в 2020 году сократился на 2,2% по отношению к 2019 году – с 7,8 до 7,6 трлн руб. Снижение выдач зафиксировано как в кредитных организациях ТОП-30 (-2,6%), так и в остальных банках (-0,7%).

    Что касается Москвы, то столичные банки выдали почти на треть меньше кредитных средств (-31,2%), чем в 2019 году, – 1,6 трлн рублей против 2,3 трлн рублей. В том числе, под поручительство Фонда содействия кредитованию малого бизнеса Москвы (ФСКМБМ), подведомственного Департаменту предпринимательства и инновационного развития города Москвы, за прошлый год выдано 23,2 млрд рублей – 1,5% от общего объема новых кредитов МСП в столице. Объем действующих кредитов МСП под поручительство Фонда, таким образом, достиг 41,3 млрд рублей или 2,8% общего портфеля кредитов МСП в Москве (1,48 трлн рублей).

    Сильное снижение новых выдач МСП в столице произошло на фоне роста выдач новых кредитов юрлицам в целом (+53%) и физлицам (+10%). Происходящее можно отчасти объяснить тем, что банки видят в сегменте МСП высокие риски.

    По данным комитета «ОПОРЫ России» по финансовым рынкам, особенно осторожны в отношении МСП кредитные организации из ТОП-30. Более тщательный скоринг отражается на качестве портфеля. Доля просроченной задолженности в кредитах МСП снизилась за 2020 год в среднем с 11,9% до 9,7% по РФ (в Москве – с 11,6% до 10%), хотя и осталась в 2-3 раза выше по сравнению с долей просрочки физлиц. Качество портфелей ТОП-30 значительно превосходит аналогичный показатель в остальных банках – доля просрочки в крупнейших кредитных организациях составляет 6,7%, а в остальных 20,6%. Сдерживанию роста проблемной задолженности на балансах банков во многом способствовали реструктуризации. Несмотря на это, в абсолютном выражении за 2020 год просроченная задолженность выросла на 13% и достигла 640,7 млрд рублей, подсчитали в «Эксперт РА».

    За последние три года существенно изменилась структура кредитов, выдаваемых МСП. По итогам 2020 года примерно половина из них приходится на кредиты сроком до 1 года. В то время как в целом по юридическим лицам сохраняется заметный перевес в пользу «коротких» кредитов — 66%. Примерно такая же ситуация складывалась до 2017 года и в сегменте МСП, однако затем короткие и длинные кредиты сравнялись по востребованности. С этим, вероятно, связано и уменьшение среднего чека. Так, по данным исследования Национального рейтингового агентства, за январь-октябрь 2020 года средний размер кредита МСП снизился на 45%. За указанный период количество субъектов МСП, получивших кредит, увеличилось на 80% к аналогичному периоду 2019 года. Многие микрокомпании впервые обратились за заемными средствами.

    Картина процентных ставок в сегменте МСП тоже выглядит любопытно и отличается от рынка в целом. При том, что для юридических лиц в целом ставки по коротким кредитам в среднем ниже ставок по длинным, в категории МСП все наоборот. Здесь ставки по коротким кредитным продуктам выше, чем по длинным. За прошлый год разница в средневзвешенных ставках по кредитам до 1 года и более 1 года немного сузилась – с 0,5 п.п. до 0,4 п.п.

    Можно ожидать, что в 2021 году рост кредитного портфеля МСП продолжится. Темпы этого роста будут зависеть от того, в каком объеме будет сохраняться и/или возобновляться государственная поддержка в виде льготного кредитования и других мер. Так, например, уже утверждена новая программа – кредиты под 3% годовых на восстановление предпринимательской деятельности, которые могут получить предприятия из перечня наименее восстановившихся отраслей с 9 марта по 1 июля 2021 года. Причем средние предприятия могут претендовать на участие в льготной программе в случае, если относятся к наименее восстановившимся отраслям (11 наименований) по основному ОКВЭД, а микро- и малые предприятия – по основному или дополнительному кодам ОКВЭД. Это позволит малым и микро-предприятиям легче пройти постпандемийный период.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции.

    Read more »
  • Рынок жилья: есть ли «пузырь»?

    В 2020 году российский рынок недвижимости, проигнорировав пандемию и ее последствия, продемонстрировал рекордные объемы продаж. Это дало повод финансовым аналитикам напомнить об угрозе появления так называемого ипотечного пузыря, когда заемщики не могут платить по кредиту, а заложенное имущество не может компенсировать расходы банка. Все еще очень хорошо помнят, каковы могут быть последствия этого явления. Лопнувший в 2007 году в США ипотечный пузырь стал причиной мирового финансового кризиса. Может ли такая ситуация повториться в России?

    Почему продажи взлетели в пандемию? Причины назывались уже не раз — курс рубля, низкая ключевая ставка ЦБ, субсидирование ипотечных ставок правительством РФ, а также продолжающееся снижение ставок по депозитам. Последнее побудило население инвестировать с использованием других инструментов, в том числе вкладывая в покупку недвижимости. Кроме того, существенную роль сыграл «эффект распродажи» — за квартирами пришли покупатели, которые не планировали приобретение дополнительных метров в этом году, но перспектива того, что такие выгодные условия не будут действовать долго, заставила их поторопиться с решением о покупке. Неожиданностью стали большие объемы продаж. Ведь главные тренды минувшего года: пандемия и необходимость перестройки бизнес-процессов для работы в условиях карантина, снижение глобального потребительского спроса, падение цен на нефть и снижение доходов населения, — казалось бы, должны были существенно снизить активность на рынке недвижимости. Но, вопреки прогнозам, и на первичный, и на вторичный рынки жилья пришло гораздо больше средств, чем обычно.

    Уже в конце 2020 года аналитики все чаще стали высказывать опасения по поводу появления признаков перегрева рынка и реальной угрозы ипотечного пузыря.

    Прежде всего, нужно сказать, что универсальных критериев для определения «пузыря» не существует. Мы можем проанализировать только ряд косвенных показателей. Первый из них — доступность жилья, а именно соотношение текущих цен на недвижимость и годового дохода средней российской семьи.

    Данные, приведенные ниже на графике, показывают, что рост цен на недвижимость, даже такой значительный, как в 2020 году, не привел к существенному снижению доступности жилья. Недвижимость выросла в цене на эквивалент, равный полугодовому доходу средней российской семьи.

    При этом снижение ставки по ипотеке, увеличение ее среднего срока и рост номинальных доходов населения компенсировали это подорожание — стоимость ипотечного кредита относительно зарплаты осталась на уровне начала 2020 года. Срок погашения ипотечного займа, при условии выплаты по займу до трети годового дохода, теперь примерно на 1,5 года больше, чем было в начале 2020-го. Однако из-за снижения ипотечных ставок уровень переплаты за ипотечный кредит практически не изменился.

    Подорожание квартир нельзя назвать критическим и тем более свидетельствующим о появлении «пузыря».


    Второй показатель — устойчивость текущих цен на недвижимость. Если рост цен в 2020 году был результатом действия временных факторов, то говорить о наличии «пузыря» можно будет с гораздо большим основанием.

    В 2020 году в сектор жилищного строительства пришло на 15—20% средств больше, чем в предыдущие годы. В денежном выражении это порядка 0,8—1,2 трлн рублей. Большую часть из них составили ипотечные кредиты, меньшую — накопления населения, переведенные с депозитов. Как мы уже сказали, рекордные показатели прошлого года стали результатом активного стимулирования спроса. Но политика стимулирования не будет длиться вечно. Экономика постепенно возвращается к доковидным показателям, программа льготной ипотеки, даже в случае ее дополнительного продления, должна будет завершиться в 2022 году. ЦБ предупредил о будущем повышении ключевой ставки, за которым последует рост ставок депозитов и ипотечных кредитов. Когда эти факторы вступят в силу, спрос уже не будет поддерживать цены на текущем уровне.

    Текущие оценки позволяют сделать вывод о том, что на рынке жилья нет ценового пузыря в его классическом понимании — ситуации, когда стоимость активов переоценена в разы. Но с уверенностью можно говорить о том, что в результате действия разовых факторов рынок перегрет. Скорее всего, в перспективе 2021 года нас ждет коррекция цен на недвижимость с возвратом их к медленному росту в дальнейшем.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Почему инвестору важно следить за рисками именно сейчас

    В 2020 году на биржу пришло вдвое больше инвесторов, чем за все предыдущие годы. Все, что знают новички о рынке, — это стремительный рост после мимолетного кризиса. Их может ждать большое разочарование.

    Рекламные кампании финансовых организаций пестрят лозунгами о том, что инвестировать — это просто. И действительно, современные технологии сделали процесс покупки акций ненамного сложнее, чем процесс покупки булки хлеба. Другим популярным тезисом стало высказывание, что акции всегда растут. И в этом смысле 2020 год дает очень наглядный пример. «Коронавирусные» распродажи пролетели незаметно. Нужно хорошо потрудиться, чтобы отыскать такую акцию, которая с апреля 2020 года не выросла хотя бы на 20%.

    Но вот о том, что инвестирование сопряжено с рисками, обычно упоминается вскользь. У начинающего инвестора может сложиться неверное впечатление, что риски — это что-то исключительное, а убытки случаются лишь у откровенных сорвиголов, которые ставят на кон слишком многое и не думают о диверсификации.

    На самом деле прямо сейчас многие новички могут принимать на себя риски, которые не вполне осознают. Чтобы защитить инвесторов от собственной неграмотности, Банк России начал активно совершенствовать регулирование отрасли, но одних ограничений вряд ли будет достаточно. Важно, чтобы инвестор сам понимал, как работают отдельные финансовые инструменты и рынок в целом.

    Всегда ли растут акции?

    Часто можно услышать, что на долгосрочном горизонте акции всегда растут. Действительно, индекс американского рынка Dow Jones без учета дивидендов с 1897 года приносил инвесторам в среднем 5,8% в год. Более 120 лет роста выглядят убедительным аргументом в пользу того, что рынок будет расти и дальше. Но не стоит путать рост рынка и прибыль инвестора. Первое увеличивает вероятность второго, но не гарантирует. Для извлечения прибыли может быть недостаточно просто купить любые акции или индекс на несколько лет.

    Инвесторы, которые покупали акции индекса Dow Jones перед Великой депрессией в конце 1929 года, смогли выйти в ноль только через 25 лет. Те, кто покупал американские акции в 1965-м, на протяжении 16 лет довольствовались лишь дивидендами — индекс оставался на одном уровне. Инвесторы, вложившие деньги в широкий индекс японского рынка Nikkei 225 в 1989—1990 годах, спустя 30 лет остаются в минусе.

    Как можно заметить, не все рыночные просадки оказываются столь мимолетны, как «коронавирусные» распродажи в марте — апреле 2020 года. То же можно сказать и о падении отдельных акций. Далеко не каждый инвестор готов ждать десятки лет, чтобы инвестиции окупили себя. Поэтому следует к формированию портфеля подойти осознанно и внимательно изучить возможные риски.

    Сегодня как фондовые индексы, так и многие акции находятся на исторических максимумах. Покупая по высоким ценам, инвестор рискует переплатить и оказаться «заложником» своих позиций в случае затяжного периода снижения, как это бывало в истории ранее. Рассмотрим подробнее, на что следует обращать внимание сегодня при формировании инвестиционного портфеля.

    Сколько прибылей стоит компания?

    Важная метрика, на которую надо обратить внимание при выборе отдельной акции, — коэффициент P/E. Он показывает, сколько годовых прибылей стоит компания. Если P/E равен 10, это значит, что, покупая компанию, инвестор сможет полностью вернуть свои средства за счет прибыли за десять лет. Чем выше P/E, тем дороже считаются акции и тем тщательнее необходимо изучить их, чтобы не переплатить.

    Очень высокий P/E характерен для компаний с высокими темпами роста. Если компания удваивает прибыль каждый год, то 100 годовых прибылей через год превратятся в 50, а еще через год — в 25. Но насколько оправданы такие прогнозы по росту? В периоды эйфории инвесторы склонны переоценивать перспективы отдельных эмитентов, как было в конце 1990-х или в период ипотечного кризиса 2006—2008 годов. Сегодня инвестору следует более критично относиться к прогнозам, особенно если речь идет о наиболее популярных компаниях, таких как Tesla, Google и другие технологические гиганты.

    Отраслевые риски — нефть, металлы, сырье

    Из-за роста денежной массы в 2020 году сегодня мы можем наблюдать ралли в большинстве биржевых товаров — commodities. Черные и цветные металлы, золото, уголь, нефть — все это активно растет и стоит достаточно дорого, что дает возможность производителям зарабатывать сверхприбыли и платить высокие дивиденды. Но такие отрасли по своей сути цикличны — рост цен вызывает рост производственных мощностей с последующим перепроизводством и падением цен.

    Насколько текущие котировки акций отражают такие риски? Как компании из отрасли будут чувствовать себя через год или два? Ответить на эти вопросы непросто. Но инвестору следует задуматься над этим. Как минимум, инвестор может снизить отраслевые риски за счет диверсификации. Покупая бумаги компаний из разных отраслей, можно снизить чувствительность портфеля к проблемам в отдельном секторе и обеспечить более комфортную динамику своей кривой доходности.

    Что с долгами?

    Для эффективной компании умеренная долговая нагрузка не представляет сложностей. Но слишком большой долг способен вызвать проблемы даже при небольшом падении прибыли, что неминуемо отразится в котировках акций. Одной из наиболее популярных метрик для оценки долговой нагрузки является отношение чистого долга компании (общая задолженность за вычетом денег на счетах и краткосрочных инвестиций) к EBITDA. Показатель свыше 4 — тревожный сигнал, который может указывать на повышенные риски.

    Другая важная метрика — отношение EBITDA к процентным платежам. Если денежный поток компании едва покрывает ее обязательства, то у предприятия может быть дефицит средств для своевременного ремонта и модернизации производства, что может привести к падению прибыли в будущем. Не говоря уже о том, что акции такой компании становятся крайне уязвимы к внешним шокам.

    По итогам 2020 года совокупный корпоративный долг оказался возле рекордных уровней. Некоторые компании, в частности представители авиационной отрасли, остаются на плаву исключительно за счет государственной поддержки. Покупая акции отечественных и зарубежных компаний, не забудьте удостовериться, что они в состоянии обслуживать свой долг в ближайшем будущем.

    Инвестиционные риски не ограничиваются приведенным перечнем. Но даже контроль только над ними может сделать портфель инвестора гораздо более устойчивым и предсказуемым как на долгосрочном, так и на среднесрочном горизонте.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Искусственный интеллект в банках: что это дает клиенту и почему его не нужно бояться

    Зачем банкам искусственный интеллект? Дело в деньгах. С его помощью они могут зарабатывать больше на 1 трлн долларов ежегодно, подсчитали в McKinsey. А что это дает клиенту?

    Банки владеют в современном мире уже не только деньгами, но еще и огромным массивом данных обо всех доходах и расходах своих клиентов. Когда платежи перешли в онлайн, а магазины научились отдавать развернутую информацию о совершенной покупке (а не только сумму чека), банки узнали все о потребительских привычках — например, какой вкус мороженого и в каком магазине вы предпочитаете. Возникает логичный вопрос: что делать с этой информацией — хранить как бесполезную или использовать для дополнительных услуг, чтобы создавать добавленную стоимость? Очевидно, что выгоднее второе.

    На этом этапе банки приходят к необходимости внедрения ИИ. Дело в том, что обработка таких объемов информации доступна лишь искусственному интеллекту, и именно на базе его алгоритмов банки смогут вскоре запустить целый набор новых сервисов. Как это может выглядеть на практике в гипотетическом примере с мороженым: банковское приложение на основе истории покупок и геолокации, а также интеграции со сторонними фуд-сервисами дает рекомендации по выбору в ближайшем кафе. Пользователь оплачивает покупку прямо в приложении. Банк наращивает число трансакций и замыкает на свое суперприложение большинство интересов пользователя. Или другой пример: на основе истории покупки фитнес-абонементов дает персональные скидки на страховку жизни и здоровья. Именно так выглядит банк будущего, считают аналитики McKinsey, и без этого он обречен на вымирание.

    Это идеальная ситуация, к которой стремятся сегодня крупные цифровые банки, строящие экосистему. Пройдет еще некоторое время, пока сервис «все-в-одном» станет массовым. Хорошо ли это для пользователя? Если вы не приверженец теории заговора, то ответ — да. Банковское приложение из достаточно узкофункционального сервиса постепенно превращается в полноценного универсального помощника на все случаи жизни, который учитывает вкусы и интересы клиента. При этом собираемые данные обезличены и не несут рисков использования их в некорректных целях. Так, «Тинькофф» начал регистрацию товарного знака AI bank для реализации концепции AI-First. Банк уже давно уделяет внимание работе с большими данными, а с помощью ИИ сможет анализировать их и строить полноценные рекомендательные системы, как это сегодня происходит в электронной коммерции. А ВТБ запустил платформу для быстрого и полномасштабного внедрения ИИ во все процессы банка. На ее основе создаются модули, которые анализируют данные и принимают решения.

    ИИ помогает банкам строить более точные и непредвзятые скоринг-модели. Скоринг — это система оценки благонадежности заемщика на основе персональной кредитной истории. Алгоритмы не только проверяют клиента, но и строят прогнозы относительно его дальнейшего поведения на основе данных о других заемщиках со схожими характеристиками. Ранее, на заре расцвета потребительского кредитования в середине 2000-х, банки выдавали займы всем желающим, но после кризисов 2008 и 2014 годов и невыплат начали строить скоринг-модели на основе скопившейся истории. В результате процент отказов непрерывно растет уже на протяжении нескольких лет, соответственно, снижается число проблемных клиентов. Сегодня этот процесс начали автоматизировать. «Сбер» уже 100% таких решений принимает с помощью ИИ. Вмешательство человека требуется только в 5% случаев.

    Какую выгоду для заемщика несет автоматизированная скоринг-модель на основе ИИ? Во-первых, быструю реакцию на заявку — не несколько дней, а несколько минут. Во-вторых, отсутствует человеческий фактор при оценке. Если объективные факты говорят о благонадежности клиента, он получит кредит. ВТБ, например, благодаря внедрению технологии в процесс одобрения кредитов начал выдавать на 18% больше займов в рознице.

    Искусственный интеллект давно командует (в хорошем смысле этого слова) и сервисными инженерами, раздавая задачи на своевременное обслуживание техники, например банкоматов. ИИ становится очевидным трендом и в клиентском обслуживании. Чат- и войс-боты в контакт-центрах есть у большинства крупных банков. Умные алгоритмы умеют быстро решать проблемы клиентов. Например, по статистике банка «Хоум Кредит», 91% не обращаются в кол-центры после консультации с искусственным интеллектом. «Тинькофф» пошел еще дальше в развитии функциональности голосового помощника: с его помощью можно перевести деньги или купить акции.

    Робот не только умеет сам эффективно общаться, но и контролирует работу сотрудников: анализирует, насколько правильно они строят диалоги с клиентами. В итоге банк может работать над слабыми местами в коммуникации, чтобы потребители получали более качественные и оперативные услуги. Так, ВТБ с помощью аналитических модулей на основе ИИ повышает эффективность работы операторов кол-центра с обращениями клиентов банка.

    Искусственный интеллект является частью биометрических систем распознавания личности. Западные банки, например HSBC, уже начали использовать их для идентификации пользователя, который звонит в контакт-центр, чтобы, например, заблокировать карту. Это очень удобно: не нужно ждать ответа оператора и диктовать паспортные данные или кодовое слово (которое часто забывается), ведь счет может идти на минуты. В России этот сервис пока не развит, хотя банки уже начали собирать биометрические данные.

    Это далеко не все области применения ИИ в банкинге. Есть еще множество внутренних процессов, за счет которых финансовые организации повышают свою эффективность, но для конечного клиента они не столь очевидны. Например, умные алгоритмы умеют предсказывать вероятность кибератак. Это очень актуальная тема: мошенники во время пандемии настолько активизировались, что только в одной Москве за прошлый год число краж с банковских карт выросло вдвое.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Финансовый советник — 2021: основные параметры

    В России бум частных инвестиций и все популярнее становится профессия финансового консультанта. Кто это, чем он может быть полезен для семейного бюджета и как не нарваться на мошенника?

    Не работать и жить на пассивный доход мечта каждого россиянина. А последние годы у многих прибавляется запрос по будущей пенсии: ПФР трещит по швам, и с высокой долей вероятности пенсия работающих в настоящее время граждан будет их проблемой. Государство, конечно, поможет, но при текущем уровне инфляции (4.9% за 2020 год) и росте цен на услуги ЖКХ вряд ли пособия по старости хватит даже на коммуналку.

    Как быть? Очень просто: стараться больше зарабатывать и разумно распределять накопления. Оплати кредиты, коммуналку, купи продукты, а сбережения отложи на отпуск и в заначку.

    Но в реальности все происходит по-другому. Ответьте себе на три вопроса:

    • Сколько у вас сейчас денег на депозите в банке?
    • Какой ежегодный процент они приносят после уплаты всех налогов?
    • Есть ли у вас план, куда направить эти деньги?

    Среднестатистический россиянин живет в финансовом хаосе, и карантин 2020 года это наглядно показал: у 60% россиян накоплений хватало на три недели жизни после полной остановки экономики. Согласитесь, невеселая статистика.

    Термин «финансовый советник» пришел к нам с Запада. Там уже много лет трудятся профессионалы, которые помогают своим клиентам выбраться из кредитного рабства, составить личный финансовый план и разумно распределить сбережения. Независимого финансового советника не нужно путать с «финансовым советником» от брокера — эти хорошо одетые парни и девушки, которые в офисе брокера бесплатно раздают вам рекомендации, на самом деле являются продавцами. Конфликт интересов с клиентом налицо: у них есть план продаж, и предложат они вам не то, что вам выгодно, а то, что нужно продать, чтобы не потерять свою работу. Не судите их строго… Как говорят американцы: just business.

    А чем может быть вам полезен независимый финансовый советник? Есть три основных направления деятельности для специалистов из этой области:

    1. Подготовка и корректировка личного финансового плана (ЛФП). И не нужно к этому относиться пренебрежительно: целое поколение успешных людей выросло на этой стратегии, и результаты их гораздо выше, чем у россиян без плана. Финансовый советник сделает всю муторную работу по формированию и оптимизации ваших доходов, расходов, активов и пассивов, а для вас останется увлекательная задача: реализовать написанное.

    2. Оценка текущих инвестиций. У россиян есть банковские депозиты, бабушкина квартира, а в прошлом году многие открыли брокерские счета и купили акции Tesla, потому что Маск прикольный. Так вот специалист оценит потенциальные риски, посчитает ваш реальный доход и объективно покажет, где прячется ваша потенциальная прибыль.

    3. Инвестиционное решение. Вот здесь нюанс: нужно различать финансовых и инвестиционных советников. Первые составляют финансовый план, а вторые работают над инвестиционным. Поэтому если банковский депозит вас не устраивает и есть желание заставить деньги работать, то у вас два пути: инвестировать в свои знания и повышение финансовой грамотности, чтобы самому управлять своими сбережениями, или приготовить кругленькую сумму для оплаты услуг инвестиционного советника.

    А сколько стоит удовольствие иметь финансового терапевта? Необходимость понятна, но цена определяет сознание, и далеко не каждый россиянин может позволить себе оплачивать такие консультации.

    Про бесплатные консультации говорить смысла нет: бесплатный сыр только в мышеловке, и если консультант не взял с вас деньги значит, ему платит кто-то другой. И результат от ваших инвестиций получите, скорее всего, не вы.

    Процент от успеха. Распространенный способ работы, но здесь кроется конфликт интересов: чужими деньгами рисковать легко, и такая форма вознаграждения может излишне стимулировать финансового консультанта к взятию дополнительных рисков в погоне за прибылью. Ведь в случае убытка он полностью на вас.

    Фиксированная стоимость консультации. Самый справедливый подход. Здесь и нет дополнительных рисков, и советник заинтересован поработать с вами эффективно, чтобы через год вы к нему вернулись с ребалансировкой инвестиционного портфеля или корректировкой личного финансового плана. Сейчас в России плата за один час услуг финансового консультанта может колебаться в диапазоне от 5 тыс. до 50 тыс. рублей и сильно зависит от квалификации специалиста.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Как выбрать REIT и ЗПИФн на российских биржах

    Покупать недвижимость можно, не покупая недвижимость, — через специальные фонды. Как выбрать нужный вам?

    REIT и ЗПИФн — инструменты для инвестиций в недвижимость без физической покупки этой недвижимости. Подробно о выгодах и рисках того и другого варианта я рассказывал в предыдущем материале, а сегодня рассмотрим, как выбирать REIT и ЗПИФн и где можно их приобрести.

    REIT и ЗПИФн имеют примерно одинаковую ликвидность с небольшим перевесом в сторону REIT, так как западный рынок инвестиций в недвижимость шире российского. Однако оба инструмента могут быть интересны инвесторам в зависимости от их целей, риск-профиля и т. д. Итак, где и как выбрать свой вариант инвестиций в недвижимость?

    Первый шаг. Определитесь с тем, во что верите

    Для выбора инструмента инвестирования в недвижимость важно определить, в какую именно недвижимость вы верите сегодня.

    До кризиса, связанного с коронавирусом, инвесторы активно вкладывались в офисную недвижимость, на нее всегда был спрос. Сегодня ситуация иная: рабочие площади до сих пор пустуют, и непонятно, вернется ли все на круги своя. В этом есть и плюс — паи в фондах офисной недвижимости сейчас доступны, и если вы верите, что скоро офисы будут востребованы так же, как раньше, то самое время зайти в этот инструмент.

    Если же вы считаете, что мир изменился навсегда и офисы никогда не станут так же популярны, как прежде, обратите внимание на паи в фондах, которые занимаются складской недвижимостью, дата-центрами и телекоммуникационными вышками.

    Еще одна разновидность фондов недвижимости только начинает развиваться — это флиперские фонды. Новая модель инвестирования в недвижимость основана на стратегии покупки ликвидной недвижимости с дисконтом с целью ее быстрой перепродажи.

    Шаг второй. Выберите ЗПИФн или REIT

    REIT — это зарубежные фонды, основанные на долларовой экономике и другом налогообложении. Они могут сильно падать в цене, если упадет цена на недвижимость, то есть здесь нет никаких гарантий от потери вложений. Как пример — REIT, построенные на офисах и уличном ретейле, много потеряли во время пандемии. При этом все REIT — это заемный капитал, то есть недвижимость, принадлежащая фонду, находится в залоге у банка и при неблагоприятном стечении обстоятельств отчуждается в пользу банка. REIT выплачивают пайщикам 7—8% доходности из разницы между прибылью от арендного потока и тем, что они должны заплатить по кредиту.

    ЗПИФн не так закредитованы, обычно строятся на частном капитале. Как правило, они полностью владеют объектами недвижимости, входящими в их состав. Безусловно, в ЗПИФн тоже есть свои риски, например более низкая ликвидность, чем у REIT.

    Шаг третий. Выбираем конкретный инструмент

    При выборе REIT обратите внимание на то, в какой нише он специализируется, узнайте больше об этом сегменте и его перспективах в рамках рынка страны. Проанализируйте историю дивидендных выплат, оцените свой риск-профиль и выбирайте. И конечно, основывайтесь на собственных предпочтениях. Если спросить, какой сегмент недвижимости в основе REIT выбрал бы сегодня я, то ответ такой: дата-центры, вышки, склады и флиперские фонды. Возможно, на перспективу меня заинтересовала бы и отельная недвижимость, но это вовсе не значит, что вы должны думать так же.

    При выборе ЗПИФн опирайтесь на те же критерии, что и при выборе REIT, но дополнительно найдите информацию об уровне закредитованности фонда (она отображается в аудите фонда, обновляется раз в полгода). Если в случае с валютными REIT полная закредитованность — норма, то в случае с российскими ЗПИФн закредитованность более 70% — это опасно.

    Шаг четвертый. Решаем, где покупать

    REIT можно приобрести по стандартной схеме на Санкт-Петербургской бирже через брокеров. Там представлено около 30 вариантов REIT (остальные доступны на Нью-Йоркской бирже). ЗПИФн можно купить на любой российской бирже. Также есть небиржевые фонды, которые предлагают более высокую доходность и низкую цену пая. Условия в небиржевых фондах более привлекательные, но ликвидность ниже, то есть такой инструмент больше подходит для вложений на длительный срок. Паи небиржевого фонда можно купить у управляющей компании напрямую или у владельцев паев на вторичном рынке.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Санкции против госдолга: так ли страшен черт, как его малюют?

    В марте российские рубль и ОФЗ оказались под давлением из-за угрозы санкций со стороны США на покупку российских гособлигаций. Чем грозит такой запрет и так ли он страшен для нашей финансовой системы?

    Рубль в паре с долларом падал почти до отметки 77, что стало минимумом для российской валюты с начала февраля текущего года. В свою очередь, снижение цены по десятилетним ОФЗ поднимало их доходность до уровня в 7,3% годовых, позволив обновить почти годовой максимум.

    К началу марта 2020 года доля зарубежных инвесторов на рынке ОФЗ достигала рекордных 35%. Однако с началом пандемии она начала снижаться. Причиной этому являлись как глобальное бегство инвесторов от риска и отток капитала с развивающихся рынков в период экономического кризиса, так и цикл смягчения процентной политики Банком России, сокративший привлекательность ОФЗ на первичных аукционах Минфина. С приходом к власти в США Джо Байдена усилились геополитические риски, что привело к еще большему сокращению доли владения нерезидентами в ОФЗ.

    В результате на начало марта 2021-го доля нерезидентов опустилась до 22,7%, что стало минимумом с апреля 2016 года. Но даже такая доля на рынке ОФЗ представляет собой весьма внушительную величину — 3,1 трлн рублей. Для лучшего понимания: такой объем эквивалентен почти 70% от февральского оборота торгов по паре доллар/рубль (с расчетами «завтра») на Московской бирже. При таком раскладе массовый исход из ОФЗ зарубежных инвесторов, который станет неизбежным в случае реализации санкционных рисков, действительно обернется серьезной угрозой для российского рынка облигаций и курса рубля.

    Однако, как показывает практика и позволяет предположить здравый экономический смысл, даже если санкции на ОФЗ будут введены, то затронут они лишь покупки новых выпусков госдолга. Подобную ситуацию уже можно было наблюдать в августе 2019 года, когда американской стороной был введен запрет на участие инвесторов из США в первичном размещении российских суверенных еврооблигаций.

    Еще с прошлого года российское правительство, по сути, отрабатывало схожую ситуацию на рынке ОФЗ, когда в сентябре — ноябре Минфин в спешном порядке разместил рекордные объемы госдолга, подстраховавшись перед сменой президента в США. В совокупности за три месяца Минфин разместил гособлигации на 3,2 трлн рублей. Причем сделал он это практически без участия нерезидентов. Почти все объемы на аукционах ОФЗ выкупали крупнейшие российские банки (преимущественно государственные). Правда, поддержку им в этом оказывал Центробанк, финансировавший выкуп ОФЗ предоставлением ликвидности через операции РЕПО.

    Повторения подобной ситуации можно ожидать и в 2021 году, даже без введения запрета на покупку ОФЗ американским инвесторам. Необходимость оперативного финансирования дефицита бюджета вынудит российское правительство привлекать к аукционам ОФЗ крупнейшие российские банки и обращаться за поддержкой ликвидностью к ЦБ РФ. Доля участия нерезидентов в таких аукционах, вероятно, будет минимальной, поэтому запрет иностранцам на покупку нового госдолга, в сущности, мало изменит сегодняшнюю ситуацию.

    Если запрет все же будет реализован, то после первичной панической реакции участников рынка спрос на подешевевшие ОФЗ впоследствии лишь усилится, в том числе и со стороны зарубежных инвесторов, вынудив их искать пути обхода введенных ограничений для покупки российских госбумаг.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • «Индикатор Баффета» — предвестник «черного лебедя»?

    Следует быть осторожным, когда все вокруг охвачены жадностью, советует легендарный инвестор-миллиардер Уоррен Баффет. Объясняем почему.

    Способности Уоррена Баффета давно стали объектом культа. Капитализация холдинга, которым управляет Баффет, составляет 603 млрд долларов. Известный миллиардер часто подходит к анализу щепетильно. У него есть своя методика просчета многих индикаторов. Впрочем, как и все, он может оступаться: основной его ошибкой стало исключение высокотехнологичных компаний из портфеля в период бума доткомов.

    Во время пандемии прошлого года для оживления экономики многие регуляторы пошли на смягчение монетарной политики, что повлекло за собой настоящий бум открытия брокерских счетов и приток новых инвесторов. С учетом текущего высокого спроса и вливания дешевых денежных средств фондовый рынок стал быстро расти: за 2020 год индекс S&P 500 прибавил 16%, Nasdaq — 48%, несмотря на снижение в течение прошлого года на 33—35%. В период такого роста у многих возникает вопрос: насколько оценка фондового рынка совпадает с реальными финансовыми результатами компаний? Одним из мерил переоцененности рынка служит «Индикатор Баффета», который неофициально носит его имя и считается лучшим показателем оценки фондового рынка.

    «Индикатор Баффета» является мерой стоимости всех публично торгуемых компаний в стране и представляет собой отношение рыночной капитализации фондового рынка к валовому внутреннему продукту (ВВП). (В нашем случае оценка компаний на американском рынке и рыночной стоимости всех произведенных товаров и услуг в стране.) Индикатор показывает, переоценен или недооценен фондовый рынок страны по сравнению со своим средним историческим значением, по сути, это мультипликатор P/S в объемах всей страны.

    Совокупная рыночная стоимость в США: 47,1 трлн долларов.

    Годовой ВВП за текущий квартал (оценка): 21,9 трлн долларов.

    «Индикатор Баффета»: 47,1 трлн долл. ÷ 21,9 трлн долл. = 215%.

    По расчетам, в настоящее время это на 73% выше среднего значения, что свидетельствует о сильной переоценке рынка. Это исторические рекордные максимумы. Однако, учитывая минимумы процентных ставок, есть основания подозревать, что в этот раз все будет по-другому. Ниже представлена диаграмма «Индикатора Баффета».

    Ни один индикатор не может служить иллюстрацией оценки всего рынка. По мнению критиков «Индикатора Баффета», недостаток такого метода оценки перегретости рынка заключается в том, что он не учитывает состояние рынков разных классов активов — например, корпоративные и государственные облигации, недвижимость и товарный рынок.

    Основным камнем преткновения выступает рынок облигаций — своеобразная альтернатива вложениям в акции, но с меньшим риском. Между рынком акций и облигаций существует тесная взаимозависимость. Когда процентные ставки высоки, облигации приносят инвесторам высокую доходность, что в дальнейшем снижает спрос на более рискованные активы. При высоких процентных ставках займы на развитие бизнеса обходятся компаниям дороже. Когда же процентные ставки низкие, облигации не так интересны инвесторам, что снижает спрос на них. Происходит переток средств в акции, цены на них растут. Корпорации, в свою очередь, могут получать дешевые займы для финансирования роста и развития бизнеса. Выплаты по корпоративным облигациям будут маленькими, а прибыль — высокой. В итоге если процентные ставки высокие, то акции падают, а если процентные ставки низкие — акции растут.

    В нынешнюю эпоху процентные ставки находятся на самых низких уровнях. Ниже приведен график процентной ставки (белая линия) в сравнении с инфляцией в Америке (синяя линия). Даже в период «пузыря доткомов» ставка находилась на уровне 1,75%, а вот десятилетние казначейские облигации США давали доходность около 6,5%.

    Сравним «Индикатор Баффета» и процентную ставку 10-летней казначейской облигации США (US Treasury bond). За последние 50 лет процентная ставка составляла в среднем 6%. В 2000 году она отклонялась на 0,5 процентного пункта и составляла 6,5%. Можно отметить, что эффект от низких ставок был ранее, в 2000 году, но незначительный и, несмотря на сильный рост рынка, он был связан с другими факторами. Сегодня «Индикатор Баффета» перешагнул отметку «пузыря доткомов» на 5—7%, и вероятность дальнейшего роста этого показателя очень высока.

    В феврале и начале марта текущего года мы уже наблюдали проявление зависимости рынка акций от доходности 10-летних казначейских облигаций: из-за опасений роста инфляции на фоне вливания новых стимулов цены на краткосрочные казначейские облигации подскочили, что охладило пыл по росту «Индикатора Баффета».

    Таким образом, «Индикатор Баффета» не всегда отражает действительную оценку перегретости рынка. Низкие процентные ставки являются главной причиной сильного движения, сюда также можно отнести и стимулирующие меры по поддержке экономики, которые будут продолжать толкать рынок в сторону роста. Хотя всегда нужно быть готовым к тому, что при ужесточении монетарной политики рынок развернется, а переоценка сойдет на нет. В этот период нужно рассматривать другие классы активов и придерживаться диверсификации по составлению портфеля. Также не надо забывать, что коррекции по рынку могут быть до повышения процентных ставок и снижение в пределах 10—15% может повлиять на сильное движение «Индикатора Баффета».

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Ставки выше: что делать инвесторам?

    Период низких ставок заканчивается. Это немедленно отразится на всех финансовых инструментах. И далеко не всегда в пользу инвестора.

    На прошлой неделе Банк России, вопреки ожиданиям большинства аналитиков, пошел на повышение ключевой ставки с 4,25% до 4,5%. Отмечу, что ранее агентство Bloomberg со ссылкой на источник в ЦБ сообщало о том, что регулятор рассматривает возможность повысить ключевую ставку до 5,5—6% к концу года. В свою очередь, Эльвира Набиуллина, глава Банка России, заявила, что цикл смягчения денежно-кредитной политики закончен. По ее словам, в ЦБ намерены вернуть ставку к нейтральному уровню (5—6%) на горизонте трех лет.

    О причинах смены курса в ЦБ говорят однозначно: это скачок инфляции в последние месяцы. Так, Набиуллина отметила восстановление экономики и потребительского спроса, что привело к ускорению инфляции. По итогам февраля цены выросли до 5,7% в годовом выражении, что уже довольно далеко от целевых значений в 4%. Самое неприятное, что и в марте инфляция точно продолжит рост. Что случится дальше, прогнозы противоречивые, но вряд ли произойдет чудо и цены в одночасье вернутся к норме. А значит, ЦБ будет повышать ставку и далее. Какими темпами и насколько растянется этот процесс — вопрос другой.

    Кто выиграет от повышения ставки? Очевидно, что вкладчики, ведь банки будут вынуждены повысить ставки по вкладам. Это, кстати, несет риски охлаждения перетока денег из депозитов на фондовый рынок — процесс, который мы наблюдаем много кварталов подряд, который уже получил название «бум частных инвесторов в России». Механика тут проста: чем дешевле деньги, тем больше их у инвесторов в акции. И наоборот. Однако вместе с депозитами подорожают и кредиты. Частные инвесторы и компании будут вынуждены платить по кредитам больше, что естественным образом сократит их возможности торговать на бирже.

    Далее. Повышение ставки автоматически делает привлекательным другой класс активов — облигации. Но не все. Пострадают старые облигационные выпуски, у которых размер купона был ориентирован на прежний уровень ключевой ставки. Кроме того, под ударом оказываются длинные выпуски, поскольку неопределенность в отношении дальнейшей динамики денежно-кредитной политики заставляет инвесторов начать перекладываться в короткие выпуски — сроком 1—2 года. Идеальным инструментом для защиты инвестиций тут выступают облигации с плавающим купоном, который привязан к ключевой ставке. Правда, такие инструменты не так распространены у нас в России.

    Рынок облигаций, долга, в условиях роста ставки начинает дополнительно оказывать негативное воздействие на рынок акций. Ведь когда обязательства повышаются, прибыль компании неизбежно сокращается. А значит, снижаются и будущие дивиденды, что немедленно понижает котировки акций.

    Теперь рассмотрим такой популярный в России актив, как недвижимость. Очевидно, что чем дороже деньги, чем их меньше, тем ниже спрос. Соответственно, растущая ставка оказывает охлаждающее влияние на рынок недвижимости. Охлаждения стоит ожидать и в золоте, но данный актив ведет себя сложнее. Золото традиционно выступает как защита от инфляции и как «тихая гавань» при биржевых коррекциях.

    Что же получается? Растущая ставка приносит всем больше вреда, чем пользы? Это как посмотреть, ведь главная задача повышения ставки — обуздание роста цен и недопущение надувания «пузырей» в различных классах активов и в секторах экономики.

    Что же касается бизнеса, то растущая ставка оказывает на него, можно сказать, целебное воздействие. Ведь, чтобы оставаться на плаву, чтобы на акции был спрос, менеджменту компании необходимо повышать эффективность — снижать издержки, повышать качество риск-менеджмента и управления, внедрять новые технологии. Чтобы оставаться конкурентными и привлекательными для инвесторов.

    Наконец, частный инвестор. Чтобы сохранять прибыльность своего портфеля, ему нужно повышать свою финансовую грамотность. Это значит учиться читать отчетность, обращать внимание на разные рейтинги эмитентов, обращаться при необходимости к помощи специалистов и т. д. Поскольку на растущем рынке, да при дешевых деньгах, получать прибыль — дело нехитрое. А в обратных условиях? Тут побеждают мозги, что справедливо, согласитесь. Эпоха дорогих денег — это эпоха smart money. Так что бездумные покупки станут чреваты потерей капитала и в конечном счете разочарованием в фондовом рынке.

    Ждет ли нас резкое повышение ключевой ставки по образцу конца 2014 года, когда она взлетела до 17%? Конечно, нет. Тогда случился идеальный шторм, вызванный внешними шоками, сейчас же правительство и Банк России ситуацию вполне контролируют. Поэтому ставка хотя и будет повышаться, но не на каждом заседании и, скорее всего, минимальными шагами — на 25, максимум 50 базовых пунктов за раз. К концу года я ожидаю ключевую ставку на уровне 5—5,5%.

    В интересах и государства, и бизнеса, и частных инвесторов обеспечить наиболее комфортный переход, чтобы все успели адаптироваться: компаниям — перестроить свои бизнес-модели, инвесторам — поменять структуру портфелей. Никому не нужны панические распродажи на фондовом рынке, бум на котором стал таким долгожданным и желанным. Тем более что на рынок пришли миллионы вчерашних вкладчиков, у которых по объективным причинам опыта биржевого дела мало.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »
  • Почему в эпоху пандемии стоит инвестировать в рентные фонды коммерческой недвижимости

    Инвестиции в коммерческую недвижимость хорошо показывают себя не только в эпоху кризисов. Здесь не бывает резких обвалов или стремительных взлетов. Но и выйти из них сию минуту тоже не получится.

    По данным Global Investment Managers, совокупная стоимость активов недвижимости под управлением 100 крупнейших менеджеров увеличилась в последние годы на 9,1%, составив 3,83 трлн долларов, другие источники оценивают ее в 4,12 трлн долларов. В 2008 году эта цифра составляла 1,2 трлн долларов. Для сравнения: согласно прогнозу МВФ, ВВП России в 2020 году составит 1,46 трлн долларов, а Великобритании — 2,64 трлн долларов.

    В России, по оценкам Accent Capital, по итогам первого полугодия активы рыночных ЗПИФов коммерческой недвижимости для неквалифицированных инвесторов выросли на 5 млрд рублей, до 85 млрд. Крупные российские банки и девелоперы активно открывали подобные фонды в прошедшем году. Стоимость чистых активов рыночных ЗПИФов (аналоги REIT) — 23,9 млрд рублей, капитализацию инвестиций в России мы оцениваем в более чем 2,5 трлн рублей.

    Российские ЗПИФы недвижимости — это 4% инвестиционных сделок в 2020 году, или около 8 млрд рублей инвестиций из 200 млрд всего инвестиционного объема. При этом такой подход к инвестициям предпочитают пока состоятельные индивидуалы, привлечение массовой розницы с потенциалом выше 2 млн инвесторов — перспектива ближайших лет.

    Почему же российские инвесторы начали считать фонды коммерческой недвижимости более привлекательными?

    1. Защита от инфляции. Качественно подобранная недвижимость считается надежным инструментом у таких консервативных институтов, как пенсионные фонды и страховые компании. В Западной Европе и США они являются основными владельцами первоклассной коммерческой недвижимости, стабильно приносящей рентный доход. Офисы, торговые центры, промышленные объекты и даже рекламные щиты, больницы и тюрьмы активно используются во всем цивилизованном мире для институционального, коллективного и частного инвестирования.

    2. Диверсификация стандартного инвестиционного портфеля. Коммерческая недвижимость обладает рядом особенностей, которые делают ее уникальной, отличной как от корпоративных финансов, так и от ценных бумаг. Например, большая часть коммерческой недвижимости в мире не принадлежит публичным корпорациям, деятельность которых облагается налогом. В основном ею владеют физические лица или учреждения, освобожденные от налогов, или инвестиционные трасты недвижимости (REIT), которые являются публичными и не облагаются налогом на корпоративном уровне.

    3. Понятная экономическая природа. Принцип работы фонда легко понять, в отличие от структурированных банковских продуктов, которые сейчас активно продвигаются на фоне падения ставок по депозитам. Фонд приобретает качественно подобранные, действующие и заполненные арендаторами объекты. Интерес пайщика заключается в том, чтобы вкладывать небольшие суммы в объекты институционального качества (класса А), получая доход и при этом не занимаясь управлением недвижимостью.

    Как работает ЗПИФ?

    Если вы не являетесь квалифицированным инвестором, для вас доступен только один тип фонда — ЗПИФ недвижимости, паи которого не ограничены в обращении. Такой фонд имеет право инвестировать только в действующие, заполненные арендаторами объекты коммерческой недвижимости. Минимальный порог входа для таких фондов установлен на уровне 300 тыс. рублей. По оценкам нашей компании, за последние пять лет количество рыночных ЗПИФов рентной и коммерческой недвижимости (без учета кэптивных фондов) выросло с трех до 17. Таким образом реализуется интерес инвесторов к продуктам с постоянными денежными выплатами как альтернативе депозитам. Именно рентные фонды наиболее близки по риск-профилю и прогнозируемости к инструментам с фиксированной доходностью.

    Активы, которые входят в обеспечение фонда, не принадлежат какому-то физическому лицу, таким образом, их нельзя присвоить, утаить или увезти за границу, их существование не зависит от политических и экономических катаклизмов. Фонд зарегистрирован в ЦБ РФ, который ведет тщательный контроль за его деятельностью. Доходы пайщики фонда получают от арендной платы, которую выплачивают арендаторы объектов (торговой, офисной, логистической недвижимости, которая входит в обеспечение фонда).

    Доходность коммерческой недвижимости напрямую зависит от арендной платы, арендные платежи индексируются в соответствии с инфляцией в долгосрочном контракте — это основа прогнозируемого роста стоимости и доходности актива. Являясь также защитой от волатильности, долгосрочные арендные контракты, содержащие условия индексации ставок аренды на инфляцию, формируют основу для прогнозирования денежного потока и стоимости актива, противостоя резким колебаниям рынка.

    Инвестиции в коммерческую недвижимость означают регулярные и прогнозируемые дивиденды (купонный доход), формируемые за счет арендных платежей, а также постоянный прирост капитала, который происходит за счет индексации ставок аренды. Это хорошая альтернатива акциям и облигациям.

    Спасет ли коммерческая недвижимость от экономического кризиса?

    Еще один интересный вопрос, который задают себе многие инвесторы, — «Как показывает себя коммерческая недвижимость в кризисные периоды, такие, как сейчас?». Этот сектор сохраняет устойчивость практически всегда. Согласно данным ЦБ РФ, доходность комбинированных ЗПИФов в 2017 году находилась на уровне 12,5%, а по итогам III квартала 2020 года значительно выросла и составила 38,5%. При этом доходность ЗПИФов в целом в 2017 году составила 7,2%, в III квартале 2020 года — 14,8%.

    «Звездой» уходящего года, безусловно, стала логистическая недвижимость: склады не закрывались на карантин, более того, интерес к ним неуклонно рос с развитием e-commerce. По данным Ассоциации компаний интернет-торговли (АКИТ), в первом полугодии 2020-го доля российского e-commerce в общем обороте розничной торговли впервые достигла 10,9% (6,1% в 2019-м) и, таким образом, приблизилась к уровню наиболее развитых с точки зрения онлайн-продаж стран, таких как Китай и США, где этот показатель составляет 29,9% и 13,9% соответственно. Торговая недвижимость испытывала это давление еще до пандемии, и теперь она находится в падении.

    Если вы не являетесь опытным инвестором и не знакомы с этим сектором, тогда вам лучше выбрать для начала публичные фонды и купить паи — их можно приобрести как на Московской бирже, так и непосредственно в самом фонде.

    На что обращать внимание при выборе фонда?

    Если инвестор неопытен и впервые заходит в сектор коммерческой недвижимости, тогда ему стоит выбрать фонд, который инвестирует в стиле CORE. Собственно, это единственно возможный путь для неквалифицированных инвесторов. Для них доступны только те фонды, паи которых не ограничены в обращении. Стиль CORE подразумевает инвестиции в действующие объекты класса А, прошедшие государственную регистрацию и заполненные арендаторами. Очень маловероятно, что в этом случае инвестор потеряет свои деньги, но его интерес к прогнозируемым инструментам с фиксированной доходностью будет реализован вполне.

    Существуют также стили Opportunistic и Value-Added, которые означают инвестиции в строящиеся объекты или объекты, которые предназначены для реновации или реконцепции. Однако инвестировать в такие объекты через фонды могут только квалифицированные инвесторы, размер инвестиции при этом составляет от 1 млн рублей.

    В коммерческой недвижимости также важны такие понятия, как локация и аллокация. Последнее означает регион размещения, важно, чтобы это был крупный город-миллионник. Что касается локации — объекты недвижимости, входящие в фонд, должны размещаться либо в центре города, либо в непосредственной близи от ведущих транспортных артерий.

    Особую роль сейчас играет сектор коммерческой недвижимости — какие-то из них стали бенефициарами пандемии, например склады, какие-то, напротив, пострадали, как торговые центры. Нужно внимательно отслеживать аналитику по каждому сектору перед тем, как выбрать фонд.

    Качество коммерческой недвижимости. Повторюсь, если вы не опытный инвестор, то вам лучше остановить свой выбор на фондах, которые инвестируют в недвижимость класса А. Помимо этого, значимые факторы — это ликвидность объектов, входящих в фонд, их заполняемость и целевые арендаторы. Важно, чтобы это были крупные российские или международные компании со сроком аренды, который превышает сроки действия фонда.

    Какие риски несут пайщики?

    Первый и единственный риск — это низкая ликвидность. Если вы зашли в любую инвестицию, связанную с недвижимостью, выйти из нее сию минуту невозможно — начиная от обычной продажи квартиры и заканчивая паем в инвестиционном фонде. Выйти из фонда и получить доходность к погашению можно только при продаже объектов и завершении деятельности фонда, ежеквартально выплачивается только купонная доходность. В среднем фонды коммерческой недвижимости в России действуют до пяти лет. В них отсутствует механизм автоматической пролонгации, и это не совсем удобно, ведь качественная коммерческая недвижимость стоит миллиарды рублей. Когда заканчивается срок действия фонда, такие объекты необходимо продать, и здесь могут возникнуть проблемы, связанные с текущей конъюнктурой рынка или отсутствием покупателей. В этом случае придется провести общее собрание пайщиков для продления жизни фонда, а это трудно сделать, когда их тысячи.

    Не стоит также забывать о том, что ЗПИФы коммерческой недвижимости хоть и являются хорошей альтернативой депозитам, но имеют меньшую ликвидность. Стать пайщиком такого фонда можно только при его формировании или проведении допэмиссии, а выйти — только после окончания срока действия фонда. Повысить ликвидность таких фондов могут планы Московской биржи, которая в 2021 году намеревается создать сервис по размещению паев.

    Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

    Read more »